中信证券-湘佳股份-002982-2020年中报业绩预告点评：活禽拖累业绩，冰鲜持续高增长-200710

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活禽价格低迷拖累Q2盈利，但冰鲜主业中信证券高增，上半年预计盈利1.35-1.42亿元，同比高增，符合预期。

冰鲜鸡主营业务保持高速湘佳股份增长，商超渠道稳步扩张，团购渠道放量，维持“买入”评级。

Q2活禽价格低迷拖累业绩，但冰鲜主业高002982增长。

公司披露2020年上半年盈利1.35-1.42亿（同比增2020年中报业绩预告点评长107%-117%）。

其中Q2盈利2540-3350万，同比略有下滑，主要原因系活禽业务大幅亏损所致（黄活禽拖累业绩鸡价格同比下滑12%，成本略有上升；行业普遍大幅亏损）。

公司Q2活禽销售单价为冰鲜持续高增长9.9-10.1元/公斤，成本有所上升，主要原因系玉米价格上涨、费用增加。

公司主营业务冰鲜鸡继续中信证券保持高增长，预计Q2销量增速同比25%以上，利润增速同比40%以上。

预计下半年商超渠道开湘佳股份店提速，团购渠道放量，全年保持高增速。

公司上半年商超渠道开店速度受疫情影响有所放缓，但单店收入大幅增加，收入和盈利继续002982保持高增长。

下半年随着疫情影响减弱，预计开店提速，商超渠2020年中报业绩预告点评道业务保持高速扩张。

Q2公司团购渠道逐步放量，预计同比增速超过传统商超渠道，或将成为冰鲜业务新的增活禽拖累业绩长点。

我们预计公司全年冰鲜冰鲜持续高增长业务将保持高增长。

冰鲜替代活禽趋势加速，预计公司中期保持高速中信证券成长。

黄羽鸡消费渠道从活禽转向冰鲜趋势明确，政策推动是最大动力湘佳股份，供给端的变革会带动消费者消费习惯的改变，冰鲜黄鸡行业进入高速增长期。

新发地事件后，预计活禽交易将逐步关闭，活禽转002982向冰鲜消费趋势预计将继续提速。

公司是KA渠道唯一一家全国性冰鲜鸡龙头企业，有超过3000人的训练有素的销售2020年中报业绩预告点评团队，渠道优势明显，看好公司中期保持高速成长。

风险因素：养活禽拖累业绩殖疫病爆发、自然灾害、政策推动不及预期等。

投资建议：冰鲜鸡主营业务保持高速增长，商超渠道稳步扩张，团购渠道放量，冰鲜持续高增长公司全年业绩有望保持高增长。

维持2020/2021/2020年EPS预测为2.97/中信证券3.83/4.80元，目标价153元，维持“买入”评级。