兴业证券-保险行业：《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》点评-200710

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2020年7月9号，中国银保监会发布了《关于实施车险综合改革的指导意见（兴业证券征求意见稿）》，主要目的在于保护消费者权益，短期内将“降价、增保、提质”作为阶段性目标，“征求意见稿”主要内容包括：1.提高车险保障额度，将交强险总责任限额从12.2万元提高到20万元，无责任赔偿限额按照相同比例进行调整，支持行业提升示范产品商业三责险责任限额；2.合理下调附加费用率，引导行业将商车险产品设定附加费用率的上限由35%下调为25%，预期赔付率由65%提高到75%；3.逐步放开自主定价系数浮动范围，引导行业将“自主渠道系数”和“自主核保系数”整合为“自主定价系数”，第一步将自主定价系数范围确定为[0.65－1.35]，第二步适时完全放开自主定价系数的范围；4.优化无赔款优待系数，引导行业将考虑赔付记录的范围由前1年扩大到前3年，并降低对偶然赔付消费者的费率上调幅度；5.改革车险产品准入和管理方式，商车险示范产品的准入方式由审批制改为备案制；6.其他相关内容，包括丰富商车险产品、全面加强和改进车险监管等。

车险综合改革的实施对于车险保费和车险盈利能力带来一定的压力，但有利于优化车险成本结构，也有望通过投保率上升等方式对冲部分保险行业负面影响。

本次车险综合改革最重要的两个变化是下调附加费用率上限（从而提高赔付率）和逐步放开自主定价系数浮动范围，两者均会对车险保费造成一定的压力，其中前者会直接影响《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》点评车均保费，后者则会加大车险市场的竞争从而间接降低车均保费。

假设费用率不变，车均保费的下降意外着车险综合成本率会有所提升，对车险盈利能力也会带来一定的压力，但这也会倒逼车兴业证券险公司通过降低费用率去提高盈利能力，从而优化车险成本结构。

和发达市场的产险相比，我国的产险公司普遍存在费用率过高的问题，我国产险公司的费用率通常在35%以上甚至超过40%，而发达市场的费用率通常在30%以下，因此降低车险费保险行业用率也一直是近两年来监管政策的重要方向之一。

此外，本次车险综合改革有望提升客户投《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》点评保和加保的意愿，从而对冲车险保费下降的负面影响。

虽然车险综合改革整体上对于车险业务会带来一定的负面影响，但基本在市场的预期内，并且对于产险公司而言，非车业务是近两年来最主要的增长点，预计能兴业证券带动整体产险业务保持两位数的增长，我们维持对于行业“推荐”的评级。

风险提示：保费收入不及预期；利率下行保险行业；投资收益率下降。