财信证券-宝信软件-600845-业绩预增超预期，赛道优势强增长-200708

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事件：公司发布2020年财信证券半年度业绩预增公告。

经对宝信软件（武汉）的追溯调整，预计2020年半宝信软件年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加2.2亿元到3.0亿元，同比增长56%到76%。

预计2020年半年度的扣非净利润较上年同期增加2.2亿元到2.9亿元，同比增加60084557%到75%。

中报增速业绩预增超预期创新高。

公司赛道优势强增长业务双主线的驱动稳健，紧跟新基建政策指引，实现预告增速创近十年中报业绩增速新高。

一方面，受益于宝之云IDC四期项目机柜上架率增加，预计公司IDC收入较上年同期明显增长，是二季度业绩增长的主要财信证券原因。

另一方面，公司软件实施能力较上年同期有所提升，主因是2019年下半年公司实现对宝信软件（武汉）宝信软件的整合，并在2019年实现软件业务快速增长。

IDC区位优势明显，高上架率造就业600845绩增长。

公司以上海宝之云项目为核业绩预增超预期心打造的IDC业务是华东地区单体最大的IDC布局。

一季度，宝之云四期3号楼部分机房完成交付，在建工程由2019年末的4.6赛道优势强增长7亿元减少到0.58亿元，表明项目交付已基本完成。

宝之云IDC项目依托宝钢股份罗泾钢铁厂，拥有稀缺的上海地区能耗指标，场地扩容能力强大，财信证券长期发展潜力充足。

宝信软件此外，公司与武钢集团设立武钢大数据产业园，计划5年期内分三个阶段建设18000个20A机柜，南京的宝之云梅山基地一期工程也于6月奠基开工，公司积极布局抢占武汉南京等一线城市的数据中心优势地位。

工600845业软件业务顺应新基建大势。

智能制造在软件方面的基础在于通过工业软件构建工业互联网实现制造业智能化，在我国强调经济动能转型业绩预增超预期、推动新基建发展的背景下，工业软件领域具有良好的发展前景。

公司软件业务主要覆盖ME赛道优势强增长S、ERP、BI、OA等工业软件领域，在钢铁行业工业软件领域处于领先地位。

随着以宝武合并为代表的钢财信证券铁行业逐步整合、信息化程度逐步提高，公司业务需求逐渐增长。

2020上半年公司宝信软件承建的宝武特冶钢管信息化系统迁移项目、宝武杰富意公司信息化配套改造项目、首钢产销一体化项目等多个项目交工，预计公司软件开发业务收入增速较为可观。

600845盈利预测及评级。

预计2020~2022年公司业绩预增超预期净利润分别为11.48亿、14.47亿及17.70亿元，EPS分别为0.99、1.25元和1.53元，对应当前股价PE为66.54、52.78、43.15倍。

国际上通常采用EV/EBITDA法对IDC公司进行估值，预计公司2020~2022年赛道优势强增长EV/EBITDA分别为43.66、36.05、35.71。

综合EV/EBITDA和PE两种估值法，参考可比公司2020年一致预期，给予公司2020年合理价格区间72.71~8财信证券1.30元。

上调至“推荐宝信软件”评级。

风险提示：行业发600845展不及预期风险；政策变化风险；经济承压导致需求延期风险。