国联期货-期市周度观察-200710

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棉花：被动跟随外棉上涨1.市场表现本周，郑棉市场波动式回升，国联期货上涨主要受外盘影响。

消息上，美期市周度观察棉因播种面积大减和产区气候干旱而振荡上行。

基本面上，海外疫情继续扩散，导致全国联期货球棉花消费前景暗淡。

今日，主力2009期市周度观察合约报12055元，周涨幅105元。

2.影响因素及分析本周，美国联期货棉继续振荡上行；因德州天气持续干燥，更重要的是今年播种面积减少至1218万英亩（-11.2%）。

前期期市周度观察，中国在低位采购了美国棉花（价值达10亿美元）。

这两国联期货个因素引发ICE棉花逆转，并保持上升态势。

我们推测：此次美期市周度观察棉的上涨潜力能达到70美分/磅。

与此同时，新疆干燥的天气亦引起了国联期货市场的注意。

更敏感的是：国内种植期市周度观察面积减少了4.15%！然而，海外疫情的扩散，很难看到“拐点”出现的可能。

未来，只能仰赖疫苗了！尽管如此，美国及欧盟各国在谨慎中推国联期货进复工复产。

可见，全球棉花消费将在艰期市周度观察难中复苏。

抛储方面，成国联期货交积极，构成支撑。

7月9日，中储棉计划销售0.8万吨，实际成交率100%，成交折3128B价格期市周度观察13008元/吨，较上日上涨90元/吨。

至此，累计国联期货成交5.6万吨，成交率100%。

按计划，中储棉轮出时间为7月1日至9月3期市周度观察0日，总量安排在50万吨左右，每日挂牌在0.8万吨。

仓单方面，截止7月9日，郑棉注册仓单折合棉国联期货花为81.4吨（较上周-0.8万吨）。

期市周度观察今年2月时注册仓单曾达150万吨的峰值。

仓单下降，说明在价格低位国联期货有终端用户点价采购。

消费方面，当前为传统淡季；同时，海外疫情再度扩散，全球消费降期市周度观察级明显，服装销售不畅。

步入9月国联期货份，郑棉市场进入消费旺季。

若是疫苗正式出现，那么，郑期市周度观察棉消费有望逐渐恢复。

据6月USDA数据，预估中国20/21年度的新棉产量在577万吨（-17万吨），消费量增长至805万吨（国联期货+87万吨），致使期末库存下降至775万吨（库存/消费比为96%）。

因此，期市周度观察从长期看，郑棉市场的价格重心向上是可以期待的。

3.结论及策略当前，北半国联期货球棉花生长处于关键时期，尤其是全球种植面积减少的情形下。

近期市周度观察期，美棉涨势良好，且内外棉倒挂，由此带动了郑棉市场的上涨。

然而，郑棉上涨受外棉牵引，属国联期货于被动性质。

当前，棉花处在消期市周度观察费淡季，加上庞大的商业库存，因而上涨将会遭遇到层层套保抛盘。

我们估计：郑棉2009合约的上涨强压力位在12国联期货500元/吨。

（吉期市周度观察明）。