中原证券-策略研究：大盘依然具备上涨空间，周期成长更具性价比-200710

《中原证券-策略研究：大盘依然具备上涨空间，周期成长更具性价比-200710（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中原证券-策略研究：大盘依然具备上涨空间，周期成长更具性价比-200710（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

7月6日上证指数暴涨5.7%，银行和非中原证券银金融领涨。

从历史经验看，大盘最近一次涨幅大于5%出现在2019年2月25日，当日上证指数上涨5.6%，综合策略研究金融和非银金融领涨。

除了涨跌幅，由于2019年初触发大盘依然具备上涨空间上涨的经济和市场背景与当下有不少相似之处，值得借古鉴今。

（1）金融供给侧改革刺激券商股周期成长更具性价比领涨。

今年随着资本市场多项改革落地，随着IPO加速、市场交易额大增，券商投行业务和经纪业务自营业务等营收规模都将迎来中原证券实质性的大幅提升，加上小牛市预期，券商股估值历史底部，相比2019年二三月份资本市场地位提升对风险偏好的利好，本次各项政策的落地使得近期券商股的暴涨具有更加坚实的业绩基础。

（2）P策略研究MI数据改善引发大盘上涨。

2大盘依然具备上涨空间019年4月下旬至5月上旬引发大盘大幅下挫的因素是流动性的收紧预期与中美贸易战再升级。

今年这两个因周期成长更具性价比素亦是影响市场走势的重要变量。

但相中原证券比去年情况则大相径庭。

（3）今年预计在主要经济数据恢复正常前无需策略研究担心流动性收紧。

（4）局部的贸易摩擦由于美国疫情和大盘依然具备上涨空间大选，为防停滞的美国经济雪上加霜，预计不会升级为全局性的贸易战。

总体上，去年的利空因素今年基本不存在，同时利好因素具有更坚实的业绩基础和经济持周期成长更具性价比续回升的预期。

2019年2月23日至4月19日A股大跌前夕上证指数涨幅16.6%，今年6月30日至今7月9日上中原证券证指数恰好也涨了16.5%。

同时目前全A风险策略研究溢价处于2005年以来均值+1倍标准差位置。

因大盘依然具备上涨空间此市场当下的持续上涨还未到泡沫化阶段，依然具备较合理的上涨空间。

申万28个一级行周期成长更具性价比业估值分位与涨跌幅呈现一定负相关性。

而从传中原证券统工业经济的恢复力度看，本次上涨不仅是板块轮涨低估值修复行情，业绩回升预期将助推周期资源板块上涨更有持续性。

下半年基建投资增策略研究速预计将继续上行，房地产投资和制造业投资增速预计还需要约半年补齐缺口恢复到疫情前正常水平。

下游需求恢复程度好，带动上游周期品量价齐升，营收增速大盘依然具备上涨空间预计也将得到持续修复。

经济处于被动去库存的周期成长更具性价比复苏期。

总体而言，中原证券在经济复苏期业绩增速持续回暖，流动性保持合理充裕的“宽货币、宽信用”情况下，加上资本市场改革举措不断推进，市场依然具备上涨空间，小牛市趋势还未见拐点，大部分行业应该都有机会。

而周期金融跟随经济复苏业绩回暖，科技成长受益5G和新能源车等景气上行周期，有可能取代疫情期间盈利预期稳健、目前估值历史高分位策略研究的消费医药，跑出更高的超额收益。

风险提示：流动性大盘依然具备上涨空间收紧超预期，海外疫情失控，海外黑天鹅。