天风证券-盈康生命-300143-医院托管再下一城，协同效应提升业绩-211214

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事件2021年12月13日，盈康生命下属子公司友谊医院与公司控股股东盈康医投签订了《关于盈康运城医院有限责任公司之委托管理协议》，协议约定盈康医投将运城医院委托给友谊医院进行管理和运营。

本次协议约定委托管理期限自2022年1月1日开始实施，托管期限为3年，并根据协议约定收取相应委托管理费用。

此外，友谊医院与盈康医投于2021年12月13日签订《关于长春盈康医院有限公司之委托管理协议补充协议》，将委托管理期限由1年变更为3年。

点评进一步消除同业竞争，盈康运城医院业务增长未来可期盈康运城医院位于山西省运城市北部新区，建筑面积达20余万平方米，其中业务用房约17万平方米，是一所集医疗、急救、教学、科研、预防保健、康复为一体的高标准、现代化三级综合医院。

规模上，医院设置床位1500张，在2021年全国社会办医院床位100强中并列第40位。

业务上，医院开设临床、医技科室50余个，其中心血管内科是运城市市级临床重点专科，心血管科荣获山西省社会办医院临床重点专科建设项目单位。

自医院运行以来，各项业务指标不断提升，同时在当地具较好的品牌口碑优势，是山西医科大学、大同大学、长治医学院等高等医学院校教学医院。

本次托管协议签订，有效借助友谊医院再医疗服务领域管理运营经验，促进运城医院业务的发展和增长，有效解决并且避免运城医院与公司之间的同业竞争。

有望增加公司经营收入，奠定其西北及东北经济圈医疗服务市场拓展基础盈康生命在托管期内可以向山西运城医院收取相应的管理咨询费用，未来能够增加公司收入，对公司未来的经营成果产生一定的积极影响。

盈康生命旗下医院四川友谊、重庆友方及即将交割完成的苏州广慈医院现部署于全国西南、东部经济圈，未来随着山西运城医院和长春盈康医院经营规模的进一步扩大，运营模式的不断成熟，有望成为盈康生命西北及东北经济圈医疗服务市场的开拓点。

盈利预测与投资评级我们预测公司2021-2023年的收入为6.84/14.31/17.17亿元（未考虑到苏州广慈合并报表，根据公司公告，其预测广慈医院2021-2023年营业收入为4.39/4.88/5.45亿元）及归母净利润为1.31/1.43/1.57亿元（未考虑到苏州广慈合并报表，根据公司公告，广慈医院2021-2023年扣非归母净利润承诺为0.37/0.49/0.59亿元），维持公司“买入”评级。

风险提示：商誉减值风险；疫情反复风险；医疗政策风险。