华金证券-事件点评：社融再次超预期，但同比增幅边际下降迹象明显-200710

《华金证券-事件点评：社融再次超预期，但同比增幅边际下降迹象明显-200710（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-事件点评：社融再次超预期，但同比增幅边际下降迹象明显-200710（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：央行7月10日公布华金证券我国2020年6月金融相关数据，1）新增社融规模34300亿元，前值31907亿元；2）新增人民币贷款18100亿元，前值14800亿元；3）M2同比11.1%，前值11.1%。

◆点评：1、6月新增社融规模再次超出市场预期，但新增社融同比增幅是边事件点评际下降的。

6月份，新增社社融再次超预期会融资规模3.43万亿，同比去年同期多增8057亿元。

其中，同比多增最为明显的项目为新增未贴现银行承兑汇票、新增人民币贷款和企业债券融资，分别同比多增3500亿但同比增幅边际下降迹象明显元、2306亿元和1872亿元。

其中，新增未贴现银行承兑汇票同比较大增长，显示表外融资紧缩现象华金证券有所缓解；而新增人民币贷款和企业债券融资同比继续多增，可能当前国内资金供应依旧相对充裕。

但值得注意的，假设比较今年3-6月新增社融同比多增的变化，其中，3月新增社融同比多增2.2万亿、4月多增1.事件点评4万亿、5月多增1.48万亿；比较来看，6月多增0.8万亿，可能来说，社融的同比增幅是有所收窄的。

2、新增人民币贷款总社融再次超预期额同比增幅继续边际递减。

6月当月人民币贷款增加1.81万亿但同比增幅边际下降迹象明显元，同比多增1500亿元，同比增幅继续边际递减。

其中，1）非金融企业及其他部门贷款6月增加9278亿元华金证券，同比多增173亿；其中，非金融企业短期贷款同比减少357亿，中长期贷款同比多增3595亿。

我们认为，在疫情得到控制的背景下，企业经营活动正恢复常态；其中，短期的资金运转逐渐趋向正常，短期贷款需求下降；而伴随企业扩张信心的恢复，推动企业对于中长期贷款需求的持事件点评续明显增长。

2）居民户贷款增加9815亿元，同比多增2198亿元；其中，短期贷款同比增加733亿元，中长期社融再次超预期贷款同比多增1491亿元。

可能来说，近日，居民的消费需求有明显恢复，包括短期的商品消费需求和中长期的房产但同比增幅边际下降迹象明显购置需求。

3、M2增速再华金证券次保持在10%以上。

6月末，M2余额213.49万亿元，同比增长11.1%，增速较上月保持不变；M1余额60.43万亿元，同比增长6事件点评.5%，增速比上月末低0.3个百分点。

从金融机构新增人民币存款结构来看，其中，1）支撑M2增速的项目，居民存款同比多增约10446亿，财政存款同比少社融再次超预期增1082亿元；2）拖累M2增速的项目，非金融性企业存款同比少增1183亿元。

风但同比增幅边际下降迹象明显险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期等。