中银国际-食品饮料行业2020年中期策略：从短期改善+长期优势两个角度选股-200711

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2020年上半年食品饮料涨幅第4，涨23.3%，其中调味品涨43.5%，领先其他子行业，肉制品、啤酒涨幅紧随其后，分别为38.4%、中银国际33.6%。

食品饮料行业2020年中期策略白酒：2季度报表业绩承压，长期成长逻辑不变。

其他酒：2季度从短期改善+长期优势两个角度选股报表可改善，关注啤酒升级和黄酒改革。

食品：确定性较好中银国际，疫情背景下将维持高热度。

重点食品饮料行业2020年中期策略推荐：山西汾酒、贵州茅台、金徽酒、伊利股份、中炬高新、洽洽食品。

同时关从短期改善+长期优势两个角度选股注持续推进改革的古越龙山、青岛啤酒、广州酒家。

支撑评中银国际级的要点市场回顾。

2020年上半年食品饮料涨幅第4，涨23.3%，跑赢沪深300（涨1.64%），食品饮料子行业中，调味品涨43.5%，食品饮料行业2020年中期策略领先其他子行业，肉制品、啤酒涨幅紧随其后，分别为38.4%、33.6%。

从短期改善+长期优势两个角度选股白酒。

2季度报表业绩承压，长期成长逻辑中银国际不变。

（1）受疫情影响，白酒受冲击较大，2季度为白酒淡季，渠道还将继续消食品饮料行业2020年中期策略化库存，报表业绩可能承压。

（2）高端酒抗风险能力强，从茅、五、泸股东大会反馈从短期改善+长期优势两个角度选股信息及市场表现来看，在疫情冲击背景下高端酒业绩表现相对更优，其他酒恢复节奏各有不同。

（3）疫情加速品牌集中度提升，我们判断未来行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞中银国际争格局，各类龙头酒企均有望受益。

食品饮料行业2020年中期策略其他酒。

2季度报从短期改善+长期优势两个角度选股表可改善，关注啤酒升级和黄酒改革。

中银国际食品。

乳业：行业短期食品饮料行业2020年中期策略受疫情影响大，二季度销售环比改善，长期来看龙头收割份额能力强，继续推荐伊利股份。

调味品：从短期改善+长期优势两个角度选股1季度受疫情冲击，头部企业积极应对，小企业抗风险能力低，头部企业集中度提升，调味品增长的确定性和速度更佳，高估值有常态化趋势。

中银国际肉类加工：多管齐下抵消成本上涨，双汇扩张更加积极。

速冻食品：C端受益食品饮料行业2020年中期策略疫情销售增长，B端布局餐饮供应链，关注安井食品和广州酒家。

休从短期改善+长期优势两个角度选股闲食品，疫情下分化较大，看好洽洽食品。

投资思路：短期中银国际改善+长期优势。

疫情背景下，食品饮料公司需求受冲击相对较小，同时渠道腾挪空间大，报表业绩韧性较强，长期成长逻辑清晰，因此更容易获得资金的食品饮料行业2020年中期策略偏好，食品饮料当前估值处于偏高水平。

短期关注2季度改善的品种，长期坚守竞争从短期改善+长期优势两个角度选股优势突出的好公司。

（1）关注1季度已较为充分体现疫情影响，季度环比有望出现改中银国际善的品种，如伊利股份、中炬高新、金徽酒、伊力特、青岛啤酒、古越龙山。

（2）忽略食品饮料行业2020年中期策略短期波动，长期持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，推荐山西汾酒、贵州茅台、伊利股份、安井食品、洽洽食品。

同时关注持续推进改革的古越龙山、从短期改善+长期优势两个角度选股青岛啤酒、广州酒家。

评级面临的主要中银国际风险当前估值处于高位，存在回落风险。

白酒和调味品渠道食品饮料行业2020年中期策略库存偏高，影响销售体系。

龙头企业从短期改善+长期优势两个角度选股单季度业绩低于预期。