中泰证券-化工行业周度观点20W28：成品油出口权下发，建议关注民营炼化-200711

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本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数涨幅为8.95%，创业板指数涨幅为12.8中泰证券3%，沪深300指数上涨7.55%，上证综指上涨7.31%，化工（申万）板块领先大盘1.64个百分点。

2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为13.87%，创业板指上涨幅度为51.60%，沪深300化工行业周度观点20W28指数上涨幅度为14.47%，上证综指上涨幅度为9.66%，化工（申万）板块领先大盘4.21个百分点。

本周重点新闻：7月7日，商务部批复同意赋予浙江石油成品油出口权下发化工有限公司成品油非国营贸易出口资格。

浙石化成为继中石建议关注民营炼化化、中石油、中海油、中化及中航油五大央企之后的首个民营炼化企业。

一般贸易是成品油出口主要方式，中泰证券但此前民营炼厂未获配额，2020年1-5月，国内成品油出口总量为2287万吨，一般贸易占据成品油出口总量88.79%。

成品油销售依赖加油站渠道，国内加油站资源仍主要由三化工行业周度观点20W28桶油掌握，民营炼厂在销售端存在劣势，企业获得成品油出口配额后，能够扩宽成品油销售渠道，摆脱成品油销售渠道劣势，也有助于消化新增炼化产能。

伴随成品油行业继续向市场化方向推进，推荐关注具备规模优势大、产品结构合理、二次加成品油出口权下发工和物料综合利用能力强、经营效率高等优势的炼化企业。

本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力产品价格涨幅居前品种包括：醋酐(华鲁恒升)（8.0%）、丁二烯（7.2%）、醋酸（6.5%）、正丁烷（6.4%）、TDI（5.1%）等，价格上涨原因主要为成本推动、开工率较低建议关注民营炼化、需求拉动。

产品价格跌幅居前品种包括：维生素B5(泛酸钙,98%)（-中泰证券25.9%）、双酚A（-9.0%）、丙烯腈（-8.0%）、苯酚（-6.8%）、煤焦油（-6.3%）等，价格下跌原因主要为需求疲软，成本下跌。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油触底回升，建化工行业周度观点20W28议关注海油工程。

传统大宗成品油出口权下发仍在寻底，龙头价值穿越周期。

受经济周期及疫建议关注民营炼化情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。

作为化中泰证券工行业主体，2020年6月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少7.9%，连续18个月为负，降幅有所扩大。

建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，化工行业周度观点20W28同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。

新材成品油出口权下发料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。

科学技术进步推动终端需求革新，带动建议关注民营炼化高端制造产业升级和发展。

在此过程中，产业革新会对材中泰证券料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。

建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、万润化工行业周度观点20W28股份、国瓷材料。

此外，建议关注优质成长性公成品油出口权下发司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下建议关注民营炼化行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。