兴业证券-有色金属行业：供需错配叠加流动性宽松，工业金属价格强势-200711

《兴业证券-有色金属行业：供需错配叠加流动性宽松，工业金属价格强势-200711（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-有色金属行业：供需错配叠加流动性宽松，工业金属价格强势-200711（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

重点推兴业证券荐铜铝板块、钴锂、贵金属。

本周上证综指上涨7.31%，沪深300上涨7.55%，SW有色指数上涨12.99%，贵金属方面，COMEX黄金上涨0.43%，白银上涨2.64%；主要工业金有色金属行业属价格中，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别上涨4.78%、6.88%，7.54%、3.92%、4.51%、1.78%；主要工业金属库存涨跌互现，LME铝、锌、镍、锡分别上涨0.11%、0.90%、0.19%、3.79%，LME铜、铅分别下跌8.48%、1.00%。

工业金属：高供需错配叠加流动性宽松社融下的供需错配，工业金属价格有望延续强势，推荐受益明显的铜和电解铝。

核心观点：6月新工业金属价格强势增社融3.43万亿，超市场预期。

其兴业证券中，政府债券新增7400亿元，主要流向政策引导的基建项目，提升工业金属需求，铜铝有望直接受益。

除此，国储局已确认对有色金属行业国产铜进行收储。

在政策引导下的需求提升与国储收储形成的价格支撑下，铜铝等工业金属有望保持强势；1）铜：供给扰动未消，需求环比向好，供需错配下，库存或保持低位；①供给方面，智利疫情仍在加剧，Zaldivar铜矿工人投票表决，将于7月15日举行集体罢工，该矿2019年产铜5.8万吨供需错配叠加流动性宽松，铜供给端扰动短期难消；②需求方面，6月份铜管企业开工率为89.28%，环比上升5.9%，同比上升2.90%。

开工率同、环比均表现上涨，工业金属价格强势主要得益于终端行业需求持续修复。

受国内线上线下年中大促的影响，来自空调行业的订单比较火热；房兴业证券地产行业的复苏带动水暖卫浴行业加大了对于铜管的消费需求，6月中下旬开始多家铜管厂已达到满负荷生产状态；③库存方面，国内铜库存垒库至137.34万吨，周度环比提升20.14%。

供给端扰动因素短期难消除，有色金属行业需求端环比向好，供需错配下库存或将维持低位；2）电解铝：库存续降，吨铝盈利持续扩大。

①需求方面，6月份铝板带行供需错配叠加流动性宽松业开工率为67.65%，环比下滑0.35%，同比下滑2.67%。

其中，大型板带企业开工率仍维持70%以上高位，而中小型企业开工率受限于订单减少出现较明显回落；产品结构上，6月建筑板材及装饰带材后劲不足表现一般，3C电子材及医疗企业订单增加情况亦环比不及上月，汽车板材尚未出现显著回暖迹象，罐料材订单较上月相比维持火热状态，且工业金属价格强势进入夏季后国外罐料材需求有所增加，外贸出口环境有所好转。

但就铝板带整体出口情况来看，6月出口受阻状态仍未完全扭转，兴业证券海关总署公布5月中国铝板带出口量在19.22万吨，环比减少14.33%，同比减少21.63%。

；②库存方面，目前电解铝库存为71.2万吨，基本恢复至年初水平，库存周度环比下滑0.97%，吨铝盈利维持较高水平至155有色金属行业1元/吨。

未来吨铝盈利仍将维持高位，氧化铝价格上升或对价格形成支撑，三、四季度电解铝新建和复产产能对产供需错配叠加流动性宽松量仍难有贡献。

重点推荐：紫金矿业、云南铜业工业金属价格强势、云铝股份、神火股份、索通发展等。

新能源：内外需求兴业证券持续向好，钴供给端扰动与锂盐价格回升，推荐钴、锂等新能源核心材料。

①核心观点：随着国内新能源在政策引导和经济回暖释放的需求刺激下，6月新能源汽车产销环比、动力电池环有色金属行业比进一步走暖。

叠加欧洲复工进一步提升后，供需错配叠加流动性宽松6月电车注册量同比、环比均呈现恢复高增长，内外需求同时释放，钴、锂等新能源核心材料有望出现集中性上涨行情。

其中刚果金新冠确工业金属价格强势诊事件和国内工碳价格上涨，有望成为钴、锂上涨的催化剂；②价格方面，工碳率先反弹。

SMM电解钴价格为23-24.5万元/吨，均价较上周持平，MB标准级钴价格继续下跌，报价14美元/磅，周度环比下滑1.41%；SMM工业零级碳酸锂价格为3.2-3.7万元/吨，均价较上周上涨0.025万元/吨；③需求方面，内外需求均转兴业证券暖，下半年新能源消费或将超预期。

国内方面，6月新能源汽车产销分别为10.2万辆和10.4万辆，有色金属行业环比增长21.3%和26.8%，同比下降25.0%和33.1%。

动力电池装机量为4.7GWh，同比减少28.9%，环比增加3供需错配叠加流动性宽松3.9%。

其中三元电池装机量3GWh，工业金属价格强势占比63.8%，磷酸铁锂电池装机量1.7GWh，占比35.5%。

从装机车型来看，新能源乘用车装机量3.2兴业证券GWh，其中纯电乘用车装机量为2.9GWh,主要搭载三元NCM电池。

海外数据，6月德国新增纯电动汽车注册量为8119辆，同比上升41%，渗透率4%；英国新增纯电动汽车注册量为8903辆，同比上升261.8%，渗透率6%；挪威乘新增纯电动汽车注册量为5041辆，同比下降32.1%，渗透率44%；在国内政策引导新能源消费力度持续增强与欧盟碳排放目标不改情况下，新能源有望在下半年出现旺季需求超预期的情况，加速有色金属行业钴锂相关概念的上涨。

重点推荐供需错配叠加流动性宽松：华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业，同时建议关注二线的氢氧化锂标的：雅化集团、威华股份、中矿资源，新能源高性能钕铁硼龙头：正海磁材。

贵金属：避险+抗通胀，金价有望延工业金属价格强势续强势。

①核心观兴业证券点：美国拟对价值13亿美元的法国商品加征关税，挑起美法地缘政治冲突，黄金避险需求再度提升。

除此，欧盟为加速经济有色金属行业复苏，拟批准7500亿欧元的复苏计划，英国紧随推出300亿元的振兴计划，全球经济修复带来的新增流动性，提升黄金的抗通胀需求。

金价在避险+抗通胀需求的提升刺激下，有望继续维持强势；②经济数据：美国周申请失业金人数为131.4万人，供需错配叠加流动性宽松续请失业金人数为1806.2万人，均有好转。

6月PPI月率为-工业金属价格强势0.2%,略低于预期和前值；③黄金数据：全球黄金ETF持仓进一步扩大至3620.7吨，周度增仓6.8吨，再度刷新持仓新高。

中长期看兴业证券，全球政治、经济、资产价格的不确定性难以消除，黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。

重点推荐：山东黄金、有色金属行业银泰黄金、恒邦股份、盛达资源。

供需错配叠加流动性宽松维持行业“推荐”评级。

重点推荐贵金属：山东黄金、银泰工业金属价格强势黄金、恒邦股份、盛达资源；新能源：钴板块：华友钴业、寒锐钴业；锂板块：赣锋锂业；磁材：正海磁材；工业金属：铜板块：紫金矿业、云南铜业；铝板块：云铝股份、神火股份、索通发展。

风险提示：强势美元；全球地缘政治兴业证券风险；经济复苏低于预期。