中泰证券-航天彩虹-002389-彩虹无人机大放异彩，国内无人机龙头扬帆起航-200710

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无人机与新材料双主业战略发展模式，业中泰证券务规模稳定增长。

航天彩虹无人机股份有航天彩虹限公司成立于2001年11月，是中国航天科技集团公司第十一研究院控股的上市公司，也是我国首家以无人机为主营业务的上市公司。

公司保持新材料业务和无人机研发制造双主业的业务模式002389，两大业务板块齐头并进，致力于建设成为具有卓越竞争力的世界一流军民融合型企业。

近年来，公司无人机业务保持增长彩虹无人机大放异彩态势，对营收贡献持续上升；新材料业务稳步提升，整体业绩呈现持续增长趋势。

无人机业务综合实力国内领先，彩虹系列品牌效应国内无人机龙头扬帆起航明显。

公司在无人机和相关领域实力雄厚，从经济收入、产品和技术水平以及影响力等多方面综合实力处中泰证券于国内领先地位。

公司代表产品彩虹系列无人机型谱是目前国内无人机产航天彩虹品型谱最全的，成熟产品包括彩虹-3中空多用途无人机系统、彩虹-4中空长航时无人机、彩虹-5中高空长航时无人机、彩虹-804D垂直起降固定翼无人机等。

同时，公司是国内唯一同时具备无002389人机和机载武器研制能力的单位，具有彩虹无人机与射手系列导弹双优品牌叠加效应。

2019年，公司台州无人机基地完成主体工程建设且相关生产线已完成安装调试工作，首批彩虹无人机在基地成功总彩虹无人机大放异彩装下线。

公司能力建设获得突国内无人机龙头扬帆起航破性进展，核心竞争力凸显。

专注高中泰证券端薄膜领域，领跑新材料行业发展。

高端航天彩虹薄膜业务领域是公司的传统业务。

公司优化整合薄膜业务，保持002389薄膜主业稳定发展。

其中，公司电容器薄膜业务处于行业领先地位，在彩虹无人机大放异彩产能规模、产品系列等方面拥有明显优势，并不断往超薄、耐高温方向延伸突破，高端产品比重有望继续增大。

太阳能电池背材膜业务国内无人机龙头扬帆起航受益于全球光伏产业的迅速发展。

光学膜业务主要由子公司东旭成开展，产品涵盖了液晶显示行业所需的全部光学薄膜品类；中泰证券2019年，扩产建设5000万平方米反射膜生产线，将进一步提升公司光学膜产能和市场占有率。

锂电池隔膜业务处于成长阶段，公司积极进行生产线建设并研发航天彩虹新工艺，已取得一定进展，未来或可成为新的业绩增长点。

盈利预测002389及投资建议：我们预测公司2020-2022年实现营业收入分别为35.56/41.44/48.51亿元，同比增长14.69%/16.54%/17.06%；实现归母净利润3.60/4.69/6.10亿元，同比增长55.19%/30.44%/29.92%，对应2020-2022年EPS分别为0.38/0.50/0.64元，对应PE分别为47/36/28倍。

首次覆盖，给予“买彩虹无人机大放异彩入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险；领军人才短缺的风险；技术创新的国内无人机龙头扬帆起航风险；新冠病毒疫情带来的经营风险。