开源证券-宁德时代-300750-公司信息更新报告：与本田战略合作，全球电动化加速-200712

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本田拟入资宁德时代，携手加速电动化进程宁德时代发布公告称，公司与日本Honda于2020年7月10日签署了战略合作协议，合作内容包括：1）H开源证券onda拟通过本田技研（中国）认购公司2020年7月非公开发行股份，约占定增后总股本的1%，并将持有股票5年以上。

2）公司将向Honda供应动力电池，并在动力电池开发、废旧电池回收、动力电池梯次利用宁德时代等领域展开合作。

我们认为，本田此次入股，对宁德时代走向海外市场大有裨益，宁德时代将在新一轮三年向上周期继续开疆拓土，看好中长期高速成长性，维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润分别为50.48/67.29/89.61亿元，EPS为2.29/3.05/4.06元，对应当300750前PE89.16/66.88/50.22倍，维持“买入”评级。

宁德时代与本田深化合作，海外品牌力持续提升我们认为此次宁德时代与本田的合作有三大看点：1）根据宁德时代官方信息，搭载宁德时代电公司信息更新报告池的国产本田纯电动车型将于2022年在中国上市。

宁与本田战略合作德时代此前虽为广汽本田动力电池主供，但主要搭配单车带电量较低的PHEV车型。

本田此次与宁德时代合作，将重点开拓纯电动领域，宁德时代供应量或有显著全球电动化加速提升。

2）开源证券宁德时代将与本田在动力电池全周期展开合作，包括共同开发废旧电池回收、动力电池梯次利用等新商业模式，车企与电池厂强强联合，或将加快新商业模式的落地速度。

3）本田入股宁德时代，将有效提升宁德时代在海外市场的知名度，随着海外市场的品牌力逐步得到巩固，宁德时代海外市占率宁德时代有望飞速提升。

国内优质供应链300750与全球车企融合，新能源汽车渗透率有望加速提升本田2019年全球汽车销量达463万辆，为全球第四大车企。

此次加大与宁德时代合作，将有效提升自身电动车质量，公司信息更新报告加速电动化转型。

日本龙头车企丰田、本田均与本田战略合作选择拥抱中国锂电企业合作，彰显了中国企业在全球强大的竞争力。

此外，动力电池行业全球电动化加速具有较高的技术壁垒，本田选择入股形式介入动力电池环节，整合新能源车产业链优质资源，或将加速新能源车渗透率提升，利于行业长期发展。

风险提示：新技术发展超开源证券预期、电池市场竞争加剧。