开源证券-东富龙-300171-公司信息更新报告：中报预告远超预期，业绩释放态势确立-200712

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?中报业绩预告超预期，维持“买入”评级公司发布2020年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.64亿元至开源证券1.76亿元，同比增长330%-360%。

此前公司在1季报中预测半年度东富龙同比增长50%以上，实际业绩远超预期。

公司作为技术领先，产品线齐全的制药设300171备龙头，业绩释放态势确立。

我们上调公司2020年至2022年业绩预测，预计归母净利润分别为2.99（+0.48）、3.72（+0.49）和4.52（+0.47）亿元，EPS分别为0.48（+0.08）、0.59（+0.08）和0.72（+0.08）元公司信息更新报告，维持“买入”评级。

?业绩进入释放期，收入和毛利率均有提升公司业绩大幅增长，主要原因包括：1）制药装备板块收入提升，截至2020年Q1公司预收款项达到上市以来最高水平，收入逐步确认；2）医疗科技板块收入提升，我们预计主要是由于疫情拉动消毒机器人需求在上半年高速增长；3）毛利率提升，一是由于制药设备行业竞争格局优化，企业盈利能力增强，二是由于公司持续推行精细化管理，成本下降，三是由于高端化、智能化的系统、消毒灭菌设备等高毛利产品收中报预告远超预期入占比提升，我们预计未来仍将保持稳步提升态势；4）成本及费用较2019年同期有所降低，管控成效显著。

?产品线持续丰富，市占率有较大提升空间除冻干机、冻干系统外，公业绩释放态势确立司生物药设备（生物发酵罐和反应器、生物分离纯化及超滤系统）、原料药设备、口服固体制剂装备和细胞制备设备等业务逐步成熟，形成了多个新的业绩增长点，公司已经成为综合性制药装备服务商。

长期来看，由于我国医药行业需求潜力大，新版《药品注册管理办法》取消了GMP认证，改为强化对药品生产全过程和药品全生命周期的动态监管，预计未来制药设备需开源证券求将平稳释放，从短期爆发式增长转化为长期稳健增长。

2019年公司制药设备收入约东富龙为21亿元，国内市占率为12%，作为行业龙头仍有较大提升空间。

?风险提示：国外疫情持续蔓延导致海外业务拓展300171、收入确认受到不利影响；国内医药制造业增速下滑，制药设备需求减少。