光大证券-中小市值行业周报：猪价或高位震荡-200712

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◆市场概况上证综指周上涨5.81%，深成指上涨5.25%，光大证券创业板指上涨3.36%。

从行业角度来看证券、保险煤炭、园区开发等中小市值行业周报涨幅居前。

◆重点追踪行业：生猪价格快速上涨禽：7月猪价或高位震荡11日烟台地区鸡苗报价2.3～2.9元/羽（周上涨0.5～0.8元/羽），单羽盈利-0.5～0.1元。

毛鸡收购报价3.9～4.0元光大证券/斤（周上涨0.1元/羽）。

苗价本周快速上涨，优质鸡苗报价已经重中小市值行业周报回成本线，小厂苗仍有一定幅度亏损。

苗种企业度过最坏时候，三季度苗种价格猪价或高位震荡预计在2～4元/羽。

毛鸡出栏相光大证券对紧张，屠宰场为保开工率有一定的提价意愿叠加终端走货也比较顺畅。

我们维持三季度中小市值行业周报毛鸡价格的判断：3.5～4元/斤。

禽产业公司今年业绩猪价或高位震荡压力较大，整体看，产业链企业将好于苗种企业。

全年业绩相比去年会出现一定光大证券程度的下滑。

从周期投资角度而言，对于景气向下的行业会有所担心，这也是压制板块估中小市值行业周报值的核心原因。

猪猪价或高位震荡：7月9日，根据博亚和讯数据监测：全国外三元生猪均价38.07元/公斤（周上涨2.07元/公斤）。

当前头猪利润2400～270光大证券0元。

短期进口受限，养殖户惜售情绪较中小市值行业周报重，提振市场信心。

南方近期受暴雨影猪价或高位震荡响，生猪出栏推迟，导致供应更加紧张。

后续暴雨缓光大证券解，出栏进度或有所改善。

过高猪价对中小市值行业周报消费不利，当前市场供求趋于平衡。

预计后续猪价或高位震荡猪价高位震荡，继续大涨概率不高。

随出栏继续修复及进光大证券口重启，猪价将再次承压。

我们上调今年猪价整体均价28～30元/公斤，前高后低，对应头猪利润将在1500中小市值行业周报～1800元。

主要基于两方面考虑：1）上市公司上半年出栏数据低于猪价或高位震荡我们预期，由此推测行业产能恢复低于之前判断；2）海外疫情影响国内进口。

2020年价格光大证券将随着产能修复，价格中枢将有所下降。

板块的投资逻辑从价格驱中小市值行业周报动转向业绩驱动。

猪价或高位震荡看好能够兑现出栏量的公司。

疫苗：兽用疫苗行业触底光大证券回升趋势明确。

一方面，生猪存栏不断回升，猪苗需求触底向上，同时规模化养殖推动行业集中度、中小市值行业周报渗透率提升；另一方面禽用疫苗则延续量价齐升格局。

非洲猪瘟疫苗预计最快有望于2020年底上市，猪价或高位震荡将给行业带来新增长潜力，同时对行业竞争格局产生重大影响。

糖：7月10光大证券日广西南宁白砂糖现货价格5390元/吨。

国内现货压力一直较大，在中小市值行业周报糖价下降预期中，中间商采购并不积极。

国内供求较猪价或高位震荡为宽松。

近期受油价提振国际糖价光大证券较为强势。

但巴西疫情中小市值行业周报严重，经济较差，巴西制糖的动力更强。

我们认为短期糖猪价或高位震荡价上行空间有限。

油价和疫情成为短光大证券期最大变量，糖底部周期或被拉长。

建中小市值行业周报议关注中粮糖业：虽当前糖价在底部，但在贸易关税降低后，进口价差进一步扩大，中粮仍是最大受益者。

从价格表现来看，2月下旬以来内外糖差价已在扩大，故我们预计中粮糖业2季度业绩将有不错猪价或高位震荡表现。

◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风光大证券险、监管风险。