中泰证券-科斯伍德-300192-20H1龙门业绩同增11~15%-200711

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事件：公司发布业绩预告，预计202中泰证券0H1归母净利润5700.56~6769.42万元、同增60~90%。

点评：龙科斯伍德门教育业绩韧性强。

龙门教育2020年1~3月并表49300192.76%，4月开始并表100%。

2020H1实现归母净利润20H1 龙门业绩同增 11~15%约7930~8230万元、同增11~15%，符合我们的预期。

龙门归母净利润Q1同增5.2%，Q2同增16.6~25.1%，增速回升中泰证券，龙门业绩体现出较强的韧性。

Q1疫情期间，将全封闭授课转到线上，科斯伍德正常销课。

Q2西安全封300192闭校区从4月开始恢复线下上课。

油墨业务20H1 龙门业绩同增 11~15%受疫情影响。

2020H1，受新冠肺炎疫情的影响，油墨业务的上下游企业整体复工延迟，运行效率降低，出口业务受到影中泰证券响，导致公司油墨业务的收入同减20%-25%。

投资建议：龙门教育在疫情期间业绩体现出较强的韧性，在西安全封闭校区已经满员的情况下，H2新增一个校科斯伍德区（6月19日公告）将打开产能空间，带来业绩提升。

长期看，龙门在异地复制值300192得期待。

维持2020~22年备考净利润2.02/2.45/2.95亿元的盈20H1 龙门业绩同增 11~15%利预测，当前股价对应估值31x/25x/21x，维持“买入”评级。

风险提示：新学期招生情况不达预期，学中泰证券费提价情况不达预期。

后续异地科斯伍德扩张不达预期。