新时代证券-银行业银保监会严查场外配资点评：商业银行不良资产上升压力加大-200712

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核心公司及调整：监管部门一方面要强化商业银行让利实体经济；另一方面要严监管，严禁银保机构违规参与场外配资、严厉打击资金空转和违规套利，鼓励商新时代证券业银行适当降低分红，不增加奖金，把有限的利润更多用于资本补充，提高风险抵御能力。

因此未来通过消费贷等渠道流入权益市场的难度将增加，打击非法配资，有助于保证市场的长牛基础，本周受益标的：银行业银保监会严查场外配资点评宁波银行、招商银行、平安银行、常熟银行、工商银行。

本周投商业银行不良资产上升压力加大资主题：2020年上半年，我国银行业总资产301.5万亿元，同比增长9.8%。

人民币贷款增加新时代证券12.09万亿元，同比多增2.42万亿元；不良贷款余额3.6万亿元，比年初增加4004亿元，不良贷款率2.10%，比年初上升0.08个百分点；拨备覆盖率178.1%，比年初下降4个百分点。

经济下银行业银保监会严查场外配资点评行叠加疫情冲击，银行业面临突出的风险与挑战：一是金融资产劣变风险加大，不良资产上升压力加大。

受疫情等因素影响，一商业银行不良资产上升压力加大季度我国商业银行整体信用风险有所上升。

但是由于经济下行在金融领域反映存在一定时滞，加之宏观政策短期对冲效应等影响，商业银行违约风险暂时被延缓暴露，新时代证券预计在2020年下半年商业银行不良贷款会陆续呈现上升态势。

二是中小银行资产负债较为脆弱，资产质量在疫情冲击下加速劣变，银行业银保监会严查场外配资点评风险不断积累。

目前我国中小银行资本充足率、拨备覆盖率水平较低，资金不实，且补充资本能力有限，疫情冲击下，商业银行整体拨备覆盖率比年初下降4个商业银行不良资产上升压力加大百分点，目前我国部分中小银行已经出现拨备覆盖不达标，即便按照现阶段拨备覆盖率最低标准100%测算，2020年上半年商业银行拨备缺口合计超过3500亿元。

三新时代证券是多渠道提高商业银行补充核心一级资本。

监管部门鼓励中小商业银行切实补充资本，适当降低分红，不增加奖金，把有限的利润更多用于资本补充，提银行业银保监会严查场外配资点评高风险抵御能力。

尽快落实省级政府发行专项债券补充中小银商业银行不良资产上升压力加大行资本的最新政策，并把补充资本和优化公司治理有机结合。

四是高风险影子银行死灰复燃，新时代证券企业、住户等部门杠杆率上升速度较快。

一季度受疫情影响，我国宏观杠杆率提升了14.5个百分点，其中，企业部门杠杆率提升了9.8个百分点，居民部门宏观杠杆率提升了1.9个百分点，企业、住户等部门杠杆率上升，推动银行业银保监会严查场外配资点评部分资金违规流入房市、股市，推高了资产泡沫，预计二季度宏观杠杆率还会继续上升。

五是加强对局商业银行不良资产上升压力加大部金融风险的防范。

投资策略：下半年监管趋严，不良资产上升压新时代证券力加大。

目前在疫情冲击和实体经济增速大幅下降之银行业银保监会严查场外配资点评际，商业银行利润实现6%的正增长：一是权责发生制下现行财务会计和统计制度造成的时滞影响。

按照权责发生制的会计原理，潜在风险贷款利息收入仍在利润核算中全额计入，而实际风险尚未商业银行不良资产上升压力加大全面反映。

二是利润大幅增长很大程度上是“以量换价”，生息资产大新时代证券幅增长的结果。

上半年，银行业银保监会严查场外配资点评银行业金融机构生息资产增长17万亿元，而人民币贷款增加12.09万亿元。

生息资产规模大幅增加带来账面利息和利润商业银行不良资产上升压力加大也相应增长。

三是部分机构并没有按照要求急性拨备计提，因此未来按新时代证券照拨备覆盖率标准计提，商业银行利润将会大幅降低，有的甚至为负，建议投资者重点配置商业银行龙头。

风险提示：经济下行压力增加，企业盈利下行，资产质量银行业银保监会严查场外配资点评大幅恶化；金融监管政策超预期；中美贸易摩擦升温。