招商期货-有色铜周度报告：供给端扰动不断，铜价创新高-200712

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拉招商期货美地区确诊人数维持高位，工会罢工增加市场对铜矿供给的担忧。

拉美地区目前拐点并未显现，智利和秘鲁作为最大的铜矿供应国，每周确诊人数维持高位，智利和秘鲁周环比新增人数分别为1.74万人、1.99万人，累计确诊人数分别为31万人和32.27万人，持续增加的确有色铜周度报告诊人数对当地矿山生产造成限制，本周TC小幅回落至50.3美元/吨，环比下滑1.07美元。

由于智利的确诊人数居高不下，为保障工人安全，工供给端扰动不断会也与早前我们预期般向矿提出了提出了相应的隔离要求，Antofagasta旗下矿山Zaldivar铜矿工会通过投票，计划于7月15日开始罢工，该矿区2019年产铜量为5.81万吨。

下周另一个铜矿也铜价创新高将揭晓罢工Centinala投票结果。

而废铜供应并未如预期般一帆风顺，首先是原计划7月1日落地的再生资源新政策还未开始实施，因此废铜企业仍只能以批文形式进口废铜，固废中心公布了最新一批进口废铜批文量为17.67万吨，虽然短期缓解了废铜原料紧张的问题，但仍然低于过去两招商期货个季度的首批批文量，据与企业调研了解到，废铜采购压力预计要等到再生资源新政策落地后才能真正得到释缓。

另外，受有色铜周度报告到政策延迟实施的影响，周五晚上再生金属分会公布消息称德国、法国船运公司已经或即将暂停设计可用作原料的铜废碎料向国内承运的服务，加剧了市场对废铜供应收紧的预期，周五夜盘铜价大幅上涨，沪铜最高涨至51980元，伦铜涨至6429.5美元。

虽然原料影响较大，但近期国内电解铜的库存开始回升，主要有三方面的原因，一是前期进口铜盈利窗口打开，近日进口铜报关到国内的量增加了，二是前期升水过高，挤压下游加工企业的生产利润，下游接供给端扰动不断货意愿明显受到压制；三是近期精废价差太高，导致废铜替代了部分下游精铜的消费，精铜库存开始出现累库现象。

近期市场交铜价创新高易关注点更多集中于供给端的扰动，但下游订单的可持续性仍存忧虑，虽然国内需求端仍处于环比修复期，由于进口铜的涌入以及精废价差拉大所产生的精废替代，国内库存已较前期回升，操作上建议：国内正套。

风险提示：中美贸易冲招商期货突；新政策落地废铜的大量流入；国内补库结束，电网订单持续性。