华金证券-策略周报：市场可能短期进入博弈期-200712

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投资要点◆核心观点华金证券：上周来看，指数大幅上涨，增量资金积极入场；风格逐渐趋向均衡，在非银、房地产、银行、军工等低估值板块表现的同时，科技、消费等此前行情主线品种亦同步活跃。

展望来看，一方面当前市场资金热度极高；上周平均日成交总额达到1.5万亿以上、融资资金周净流入策略周报达到千亿、新发基金募集火爆、北向资金流入亦是维持高位；但另一方面，监管层为股市降温的意图明显；包括证监会严查场外配资、银保监会严查场外配资和乱加杠杆、社保及大基金分别减持；综合来看，我们倾向于认为短期市场可能进入多方面博弈阶段，市场或需要通过震荡以消化当前呈现的短期分歧；而在此段时间内，个股可能出现分化，而业绩差异可能是造成分化的重要因素。

◆周末监管层发声降温股市：7月11日，银保监会新闻发言人答记者问，其中，市场可能短期进入博弈期谈到了股市的情况；提及部分市场乱象有所反弹，提出将督促引导资金“脱虚向实”。

前几日，证监会曾曝光258家场外配资平台，或意在为当前火热的华金证券市场情绪降温，虽然当时并未对市场上涨造成太大阻碍；但可能来说，叠加上周四社保基金减持保险股、大基金减持科技股、以及周末银保监会发声引导资金“脱虚向实”，监管层的降温举措或正在形成共振，后市假设增量资金流入速度放缓，或对市场构成压制。

◆融资资金周净买入回到2015年高峰期，但产业减持也极为策略周报汹涌：从融资资金表现来看，上周融资资金继续呈现连续日大幅净流入，周融资净流入总额超过千亿元，达到2015年至今的历史高峰水平。

但与此同时，产业减持也大幅增长，截止到7月11日，上周共102家上市公司股东发布减持公告，合计拟减持金额约465.8亿元；其中，减持金额最高的上市公司依次为中国人保、深信服、东方财富、宁波银行、三只松鼠，分别拟减持市场可能短期进入博弈期上限为67.6亿元、58.2亿元、41.3亿元、36.9亿元、和28.8亿元。

◆消费和科技类上市公司业绩预告相对较好：截止到7月11日，共有860家上市公司发布了2020年中期业绩预告；其中，剔除业绩不确定的公司，共695家公司发布了明华金证券确的中期业绩预告指引。

统计来看，预增、略增、续盈、扭亏等业绩报喜的公司占比48%，预减、略策略周报减、首亏、续亏等业绩报忧的公司数量占比52%，上市公司业绩呈现较大分化。

从行业分类来看，假设仅将至少发布5家上市公司业绩预告的行业纳入统市场可能短期进入博弈期计范围；其中，报喜率相对较高的行业依次有公用事业、食品饮料、医疗保健设备服务、半导体、资本货物、制药生物科技、技术硬件及设备等。

◆行业配置方向上，1）当前增量资金入场意愿依旧相对较高，而本周即将披露二季度经济数据；预计在二季度经济数据预期相对较好的背景下，顺周期的华金证券金融周期股预计仍会有表现可能；建议重点关注券商、公用事业、采掘、纺服零售等；2）即将进入二季报密集披露时间，业绩成为市场关注焦点；同时，当前市场整体估值已经有明显修复，企业盈利将主导下一阶段市场表现；建议短期关注盈利及盈利改善更为确定的行业，如计算机、电子、医药生物、汽车、家电等。

◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风策略周报险等。