西部证券-华帝股份-002035-业绩快报点评：行业需求持续回暖，公司业绩有望触底反弹-200710

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_Summary事件：华帝股份公布2020年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利15,500万元至20,500万元，同比下降48.12%-60.78%；二季度预计实现归母净西部证券利10,865万元至15,865万元，同比下降-39.60%至-58.64%，基本符合预期。

疫情影响叠加主动调整渠道结构，公司上半年业华帝股份绩增速承压。

受疫情影响公司生产与终端经营中断时间偏长，据奥维云网数据，2020年前26周公司油烟机线下/线上002035累计销售额同比约-30%/-20%，我们推测20H1整体终端零售下滑25-30%。

公司上半年进行渠道调整，优化渠道组织结构，调整渠道库业绩快报点评存，我们预计出货端下滑幅度大于终端。

公司推出促销组合产品带动均价下行，结合公司端较为固定的费用支出，使得归母净利下滑幅度大于收入行业需求持续回暖下滑幅度。

厨电需求逐步恢复，公司业绩有望触底反弹业绩有望触底反弹。

1）厨电刚性需求较为明显，伴随疫情影响逐步减弱，终西部证券端需求逐步回暖。

根据奥维云网数据，20Q1油烟机线下/线上销售额分别同比-53%/-19%，20H1油烟机线下/线上销售额同比收窄至-28%/-华帝股份2%。

疫情催化下健002035康经济代表的洗碗机等嵌入式品类受到消费者青睐，上半年洗碗机线下/线上销售额分别同比+8%/+45%。

2）房地产景气度逐步恢复，有望带动家电业绩快报点评配置需求。

5月商品房住宅销售面积/住宅竣工面积分别同比+9.3%/+9.7%，较4月分别提升+10.8行业需求持续回暖pct和+16.9pct。

3）公司聚焦零售渠道变革，优化线下渠道组织结构；积极推进工程渠道与电商渠道公司业绩有望触底反弹业务的布局与精准化营销，市场份额有望逐步提升。

公司持续积极推西部证券进降本增效，业绩端有望逐步改善。

投资建议：华帝股份行业需求回暖，公司渠道变革红利有望逐步释放。

我们调整公司2020-2020020352年归母净利分别为6.01亿元、7.49亿元和8.41亿元。

预计公司2020-2022年EPS分别为0.69元、0.86业绩快报点评元和0.97元，维持“买入”评级。