东方证券-闻泰科技-600745-季报点评：盈利能力持续改善，向上拐点可期-211030

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事件：公司发布21三季报。

核心观点单季利润恢复增长，毛利率持续改善。

公司21首三季度取得营收386亿元，yoy+1%；归母净利润20.4亿元，yoy-10%；扣非归母净利润19.3亿元，yoy-6%。

公司单季度利润恢复增长，Q3归母净利润8.1亿元，yoy+45%,QoQ+39%;Q3扣非归母净利润7.5亿元，yoy+22%,QoQ+47%。

公司毛利率持续改善，21Q3毛利率17.1%，yoy+0.5pct，QoQ+0.3pct。

此外，公司持续加大研发投入，前三季度研发费用18.7亿元，yoy+21%，其中半导体业务全年规划研发投入9.4亿元，承诺将提高研发支出至总销售额的9%左右。

产品矩阵拓宽&产能扩充双维成长，受益车规级功率半导体旺盛需求。

安世半导体业务受新能源汽车需求驱动，保持高景气。

21H1半导体业务收入68亿元，yoy+53%。

公司不断扩充产品线，积极布局中高压MOS、IGBT、模拟电路、GaN、SiC等新品。

产能方面，公司于8月完成NWF晶圆厂收购，增加3万片以上8英寸晶圆月产能（相当于当前总产能的30-40%）。

大股东的上海临港12英寸车规级晶圆厂有望于22年7月调试投产，年产能预计40万片（相当于当前总产能的90%）。

受益于自身丰富的工艺积淀和产能储备，安世产品用量和应用产值将在智能电动车时代显著抬升。

上游涨价影响趋缓，ODM业务迎向上拐点。

面板、存储等重要零部件价格已平稳或下降，公司成本压力趋缓。

北美运营商5G手机等项目推动公司从服务型模式向产品型模式转型，保持中长期盈利稳定。

公司不断加码非手机类应用，5GPA、TWS、IoT模块等多款SiP产品于9月成功下线，TWSSiP耳机已成功进入试产阶段，推动产品集成业务从消费领域向工业、IoT、汽车电子等领域扩展，形成智能硬件产业生态平台。

中国证券报报道，公司已通过苹果审厂认证，拿到明年新款MacBookAir独家组装订单。

摄像头模组子公司得尔塔正紧张试产，预计近期复工复产。

财务预测与投资建议我们预测公司21-23年每股收益分别为2.48/3.50/4.73元（原21-23年预测为2.48/3.50/4.79元，小幅下调ODM业务营收、销售费用率，上调其他收益），根据可比公司21年平均55倍PE估值水平，对应目标价为136.46元，维持买入评级。

风险提示行业需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、订单不确定性风险。