中信证券-奥克股份-300082-2020年中报业绩预告点评：二季度业绩大幅增长，看好公司全年表现-200713

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公司预计2020年上半年实现归母净利润1.33-1.39亿元，同比+0.中信证券09%-4.61%，二季度业绩大幅增长弥补了一季度疫情拖累。

作为国内环氧乙烷精深加工龙头，2020年国内基建投资发力背景下，预计减水剂聚醚单体业务将带动公司业绩大幅增长，DMC、表面活性剂等新业务打开奥克股份长期发展空间。

预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.3000825/4.9/5.3亿元，维持“买入”评级。

Q2业绩大幅增长弥补Q2020年中报业绩预告点评1缺口，上半年业绩同比微增。

公司发布2020年半年度业绩预告，预计2020年上半年实现归母净利润1二季度业绩大幅增长.33-1.39亿元，同比+0.09%-4.61%。

对应Q2预计实现归母净利润1.21-1.27亿看好公司全年表现元，同比+61%-69%。

公司Q1受疫情拖累，归母净利润仅约0.1中信证券2亿元，同比-79.94%，Q2随着国内基建逐步复工，公司积极疏通稳定供应链，带动Q2业绩同比、环比均大幅提升。

基建发力奥克股份利好减水剂聚醚单体销量，环氧乙烷精加工龙头充分受益。

公司是国内环氧乙烷精加工领域300082龙头企业，具备120万吨/年环氧乙烷精深加工能力，2019年国内聚羧酸减水剂聚醚单体市场占有率在40%以上。

在聚羧酸减水剂持续替代、2020年国内基建2020年中报业绩预告点评投资发力的推动下，我们预计混凝土减水剂行业景气有望提升，叠加行业集中度提升趋势，预计公司聚醚单体全年销量同比增长。

受益于原料自主可控、技改升级和上半年低油价导致的乙烯价格深跌，预计聚醚单二季度业绩大幅增长体业务毛利率进一步提升。

看好公司全年表现看好公司聚醚单体相关板块业绩增长。

布局EO下游市场，新业务开启中信证券未来增长空间。

预计新能源汽车行业的发展将驱动全球DMC消费长期增长，公司自主奥克股份研发的EO制DMC技术路线具有显著的成本优势，相关装置2019年7月优化完善后再次顺利完成投料开车，规模生产指日可待。

未来公司还将继续加强环氧乙烷下游DMC、非离300082子表面活性剂等应用领域的技术研发和市场开拓，预计新业务有望助力公司未来发展。

风险因素：基建、房地产投资增速大幅下滑；产品价格快速下跌；原材料2020年中报业绩预告点评价格波动；新业务投产不及预期。

投资建议：公司是国内环氧乙烷精深加工龙二季度业绩大幅增长头，预计2020年减水剂聚醚单体业务将带动公司业绩大幅增长，DMC、表面活性剂等新业务打开长期发展空间。

维持公司2020-2022年归母净利润预测分别为4.5/4看好公司全年表现.9/5.3亿元，对应EPS预测0.66/0.72/0.77元。

参考可比公司估值水平，仍给予公司2020年15倍PE，维中信证券持目标价9.9元和“买入”评级。