国都期货-甲醇期货周报：供给端检修vs高库存难降，甲醇震荡调整-200713

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行情国都期货回顾。

甲醇期货周报上周，甲醇期货主力合约MA009偏弱震荡。

截至7月10供给端检修vs高库存难降日，MA009收盘价报1773元/吨，当周跌29元/吨，周跌幅1.61%；成交量1653833手，持仓量1384281；1-9合约价差156/吨，远月合约持续升水近月合约，当周升水幅度有所增加；PP-3MA价差2308元/吨，当周价差走扩，处于历史高位水平。

基甲醇震荡调整本面分析。

供给端：上周，动力煤价格仍有抬升，国都期货天然气价格持稳。

7月份，西北主产区检修装置增多，区域内开甲醇期货周报工显著下滑带动国内甲醇开工率明显下降。

但上半年投产的宁夏宝丰二期装置与安徽临泉装置已顺利出产品，7月份西北地区也有多套小装置有投产计划，而河南、山东等地前期检修装置也基本供给端检修vs高库存难降恢复正常运行，因此整体供应压力犹存。

海外装置方面，伊朗装置目前运行稳定，甲醇震荡调整供应仍较为充裕；马油2#装置7月9日因故障短停，关注转口贸易情况。

需求端上：甲醇制烯烃方面，南京诚志与陕西蒲城清洁能源装置均已复产，但中煤榆林仍在停车，宁夏宝丰一期也在7月初开启检修，而阳煤恒通在6月底临停后目前开工已恢国都期货复至9成左右，故而上周MTO/P开工率稳中小升。

7月份，中原乙烯、大唐多伦均有检修计划，故而预计7月份烯烃端对甲醇甲醇期货周报的需求稳中仍有收紧。

传统下供给端检修vs高库存难降游整体需求一般，淡季对甲醇消耗有限，难获实质性改善。

库存端上：西北主产区检修装置增多，局部供应收紧，厂商心态较为坚挺，且阳煤恒通目前开工甲醇震荡调整已恢复至9成左右，故而内地库存有所下滑，处于年内中低位水平，库压不大，但检修季过后，累库压力将有所增加。

港口库存略有下国都期货降，但依然处于年内高位水平。

目前，伊朗装置依然正常运行，考虑到年初伊朗装置曾因保民生供暖而大面积集中限气停车，因此预计下半年伊朗甲醇装置秋检力度较为有限，供应甲醇期货周报损失量也难以扩大，港口后续进口压力仍然较大，虽然上周库存略有下滑，但排货一般，且就船期数据来看，7月中下旬进口船货到港量依然较多，故而预计港口仍将延续累库节奏。

供给端检修vs高库存难降基差分析。

截至2020年7月10日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为甲醇震荡调整-191，现货持续贴水期货，弱基差难对期价形成支撑。

后国都期货市展望与策略建议。

上周，甲醇基本面无明甲醇期货周报显异动，主力合约偏弱震荡。

高进口、高库存持供给端检修vs高库存难降续对期价施压。

港口库存上周虽小幅下滑，但未见顺利排库迹象，且伊朗装置目前运行正常，考虑到年初曾大面积限气停车，故而预计下半年秋检力度较为有限，供应损失量也难以扩大，因此7月港口累库压力甲醇震荡调整仍然较大。

内地处于弱平衡状态，得益于供给端检修利好，库存有望继续消耗，但国都期货复产压力与新增装置投产压力也较大，中期供给仍较充裕，检修季过后，累库压力也将有所增加。

甲醇期货周报综合而言，虽然短期国内供应压力减弱，但中期基本面支撑仍显不足，甲醇上行突破动力较为匮乏，预计短期内仍以震荡调整为主，单边操作不易，近期逢高做空者仍可继续轻仓持有，日内注意油价扰动。