东吴证券-锦浪科技-300763-20H1业绩预告点评：国内爆发海外依然高增长，业绩超预期！-200712

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投资要点半年报预增239%-320%，超预期：20H1预告，归母东吴证券净利润1.05-1.30亿元，同增239%-320%，Q2业绩中值为0.59亿元，Q2海外疫情爆发，公司业绩仍同增144%，超市场预期。

预计Q3/4环比同比均持续锦浪科技增长。

国内外收入高增长持续：预计Q2收入4.22亿元，环比+50%，同比+68%，其中国内1.7-1.8亿元，同比+140%~160%，占比约42%，海外收入约3500万美元，同增约35%，占比约53007639%。

归母净利率约为14%左右，海外疫情影响下同比仍+4.4pc国内爆发海外依然高增长t，超预期。

国内下半年放业绩超预期！量，Q3/4环比继续高增长：国内下半年户用、工商业增长较快，公司大机型新产品预计带来不错增量。

全年看，国内户用装机7-8GW，公司出货约2.1-2.4GW，工商业分布式出货约2GW，大电站出货1个东吴证券多GW。

Q3淡季不淡锦浪科技环比Q2应有所增长，Q4最强旺季环比继续高增长。

海外恢复高增长：海外来看，尽管Q2美国些许影响，但得益于前期布局国家数量多且5月出口数据看恢复迅速，如澳大利亚、巴西、智利、越南、印度等均环比正增长，故总体Q2300763表现超预期，下半年看海外环比同比应持续高增长。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年业绩2.8国内爆发海外依然高增长8、4.68、6.48亿元，同比增长127.6%、62.4%、38.5%，对应EPS为2.08、3.39、4.69元。

目标价101.7元，对应21年30倍PE，维持“买业绩超预期！入”评级。

风险提示：政策不东吴证券达预期，竞争加剧等。