中信证券-中际旭创-300308-2020年中报业绩预告点评：Q2业绩历史新高，Q3有望再创佳绩-200713

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公司预计2020H1实现归母净利润3.36-3.97亿元，同比增长62.08%中信证券-91.50%，业绩超预期。

随着中际旭创全球数通市场回暖、国内5G建设加速推进，公司Q2业绩实现历史新高，Q3业绩有望再创佳绩。

长期看好I300308DC+5G双轮驱动下行业景气及公司内外兼修实现市场份额提升，关注近期大额解禁可能导致的股价短期波动风险，维持“增持”评级。

2020年中报业绩预告点评Q2业绩历史新高。

2020Q2疫情后公司全力组织复工复产，受益于全球数通市Q2业绩历史新高场回暖，400G需求逐步上量/100G需求继续增长，国内5G网络建设拉动25G前传、50G/200G中回传需求起量，我们预计公司2020Q2出货量/收入水平均有不错增长。

公司预计2020Q2归母净利润1.82~3.43亿元，同比增长69%~1Q3有望再创佳绩25%，环比增长19%~58%，绝对值达历史新高。

中信证券Q3有望再创佳绩。

我们认为，下半年北美数通400G/100G需求仍将持续，公司凭借规模效应、客户卡位等优势有望继续提升份额；下半年国内5G市场25G前传需求高涨、50G/200G中回传开始放量，公司凭借先发中际旭创布局、产能优势等有望持续领先。

全球疫情背景下，公司积极制定应对措施，全力保障产能供应，于内控制成本提升效率，300308于外投资收购完善布局，下半年有望再创佳绩。

2020年中报业绩预告点评解禁影响短期股价表现。

2017年7月，中际装备非公开发行股份收购苏州旭创；Q2业绩历史新高2020年7月14日将解禁2.49亿股，约占当前总股本35%；解禁日实际可上市流通1.86亿股，约占当前总股本26%。

2017年8月，中际旭创向王伟修等5名配套融资方定向发行0.36亿股，约占当Q3有望再创佳绩前总股本5%，将于2020年8月11日解禁。

以上解禁中，约1.2亿来自于公司的员工持中信证券股平台。

风险因素：云厂商CAPEX低于预期；5G光模块需求低于预期；市场竞争加剧；技术路径风险；全球疫情影响超预期；解禁对股价的影响中际旭创超预期等。

投资建议：由于全球疫情对公司业务/经营层面并未产生重大影响，同时北美云厂商需求回暖300308、国内5G建设速度略超预期，我们上调2020/2021/2022年归母净利润预测至9.20/11.68/14.61亿元（原预测值为8.41/11.07/14.20亿元），当前股本下对应EPS分别为1.29/1.64/2.05元，维持“增持”评级。