东吴证券-钢铁行业点评报告：基建爆发钢价大涨，新疆钢铁业再迎上升期-200711

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东吴证券投资要点新疆钢价强势上涨，大幅超越内地。

今年以来，受益需求高速增长以及行业低库存，新疆地区钢价持续、大幅上涨，从年初至今，乌鲁木齐螺纹钢价格涨幅已经达到6%，同期北京地区涨幅4%、上海地区下跌3%、广州地区下跌5%；新疆地区热轧板卷价格经历4月下触底后持续回升，已经达到年初水平，同期北京地区涨幅2%、上海地区跌钢铁行业点评报告幅2%、广州地区跌幅2%。

大基基建爆发钢价大涨建驱动下，需求强劲复苏。

2020年，新疆维吾尔自治区重点项目共计390项，总投资16788亿元，计划投资260新疆钢铁业再迎上升期4亿元以上。

项目分为水利项目东吴证券、交通项目、能源项目、产业项目和民生项目五个类别，囊括续建项目190项、新开工项目80项、预备项目120项2020年重点项目会以丝绸之路经济带核心区建设、乡村振兴和旅游兴疆三大战略为重点。

截至2钢铁行业点评报告020年3月底，民丰县尼雅水利枢纽工程、于田机场等190个自治区续建重点项目全面复工建设，复工率为100%。

80个自治区重点新开工项目中提孜那甫河莫莫克水利枢纽工基建爆发钢价大涨程、风城水库至三坪水库输水管道工程等23个重点项目实现新开工建设。

预计上半年，新开工项目可开工建设66项，开工率可达8新疆钢铁业再迎上升期0%以上。

东吴证券新疆钢铁库存水平持续降低，供需再次紧缺。

截止2020年7月，其热卷板库存量为3.6万吨，远低于同期上海32.45万吨与重庆16.75万吨的库存规模；中板库存1.55万吨，低于重庆地区2钢铁行业点评报告.32万吨、杭州地区4万吨的库存水平，远低于上海地区12.85万吨的库存水平。

自5月以来，新疆地区的库存水平持续下降，基建爆发钢价大涨目前其热卷板库存低于往年同期水平，中板库存缓慢回落，现已大幅低于同期历史水平。

我们预计未来随着西部地区新基建项目对新疆钢铁业再迎上升期钢铁需求的不断上升，库存水平将继续下降，新疆地区钢铁市场可能出现供不应求的局面，并将大大刺激西部地区钢铁行业的发展。

新疆钢铁业整合东吴证券有望破局。

今年4月，钢铁行业点评报告宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、华宝投资有限公司共同出资10亿元，于2020年3月31日成立了新疆天山钢铁联合有限公司。

宝钢以其旗下基建爆发钢价大涨八一钢铁为基础，开展对全新疆钢铁产业的整合动作，或将带动新疆地区钢铁行业整体提质，把握住新基建带来的发展契机。

而新成立的天山钢铁，有望集中几家公司的核心竞争力，为新疆钢铁产业注新疆钢铁业再迎上升期入新的活力。

关东吴证券注八一钢铁。

作为新疆唯一的钢铁上市公司，公钢铁行业点评报告司有完整优质的炼铁、炼钢及车钢生产系统，具备年产660万吨铁、730万吨钢、770万吨材的生产能力。

2019年，公司板材疆内市场占有率达到77%，建材疆内市场占有率为基建爆发钢价大涨34%。

新疆钢铁业再迎上升期公司业绩历来来对新疆市场有较大弹性，2020年随着疆内需求扩张、钢价大涨，公司将率先受益。

目前市值仅为54东吴证券亿元、PB仅为1.37，属于历史上的低估状态。

风险提示：基建需钢铁行业点评报告求回落，新疆整合低于预期。