信达证券-万业企业-600641-深度参与国产化进程，设备业务蓄势待发-211030

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事件:2021年10月29日，万业企业发布三季报，公司前三季度实现营收6.46亿元，同比增长14.60%;归母净利润3.06亿元，同比增长37.17%。

第三季度实现营收0.37亿元，同比下降58.09%;归母净利润0.27亿元，同比下降38.20%。

点评:收入确认暂缓，设备业务蓄势待发。

公司第三季度实现营业收入0.37亿元，同比下降58.09%，环比下降80.72%;实现归母净利润0.27亿元，同比下降38.20%，环比下降67.47%。

收入的波动主要由于公司半导体设备处于起步阶段，上半年第一台离子注入机确认收入后，三季度暂无新设备确认收入，而房地产业务亦持续收缩。

截止目前，公司一台低能大束流标准型离子注入设备已经确认收入，一台低能大束流重金属离子注入机和一台低能大束流超低温离子注入机已经交付国内龙头晶圆厂，一台高能离子注入设备正在组装中。

此外公司还有来自国内龙头12寸晶圆厂的一台低能大束流离子注入机和一台高能离子注入机的正式订单。

竟争格局良好，深度参与国产化进程。

由于极高的技术难度，低能大束流超低温离子注入设备和高能大束流离子注入设备仅有美国亚舍力、应用材料和万业旗下凯世通能够供应。

公司作为唯一非美供应商，是国内晶圆厂客户实现去美化的首选，竞争格局无限向好。

今年10月的ICWorld大会上中芯国际亦宣布万业旗下凯世通为其战略供应商，深度参与国内半导体设备国产替代进程，当前具有30台年产能，伴随客户验证验收推进有望在明年展现业绩弹性。

Compart扩产，推进零部件国产化。

公司于2020年12月公司联合境内外投资者收购Compart公司，布局半导体装备精密零部件及子系统。

Compart公司为半导体设备气体控制系统绝对龙头，供应应材、泛林等国际龙头。

今年6月Compart宣布在浙江海宁斥资30亿元投建新生产基地，推进国内半导体核心零部件国产化，长线成长可期。

投资建议;我们预计公司2021/22/23年，营收分别为11.89/16.38/21.41亿元，对应当前股价PS分别为25/18/14倍，考虑到公司作为国内稀缺性的集成电路离子注入设备供应商，设备业务处于快速起步阶段，国产替代确定性强，维持"买入"评级。

风险因素:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。