国金证券-策略周报：逼空式上涨能持续多久-200712

《国金证券-策略周报：逼空式上涨能持续多久-200712（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-策略周报：逼空式上涨能持续多久-200712（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

近期市场上演了逼空式上涨，A股市场快速上行，核心的逻辑在于市场风险偏国金证券好提升，增量资金加速入市。

近期市场情绪高涨，赚钱效应之策略周报下，A股市场快速上涨。

在增量资金中，银行、保险和公募基金等大型机构投资者保持相对稳定，个人投资者、海外资金等或是增量资金逼空式上涨能持续多久的主要来源。

具体来说，7月以来百度搜索指数中“牛市”的搜索频次急剧攀升，由此可见市场国金证券情绪高涨。

此外信用资金加速入市的现象同样很明显，两策略周报融成交金额占A股成交金额比由6月的9%左右上升至当前的12%以上。

此外，消费贷和场外配资等资金逼空式上涨能持续多久同样加速入市，7月以来百度搜索指数中“配资”的搜索频次同样迎来大幅上行。

当前杠杆资金相对规模较2014-2015年相对较国金证券小，无论是两融成交额占总成交额比重还是两融规模占券商净资本金比重均显著低于2014-2015年。

2015年是典型的杠杆资金推动的牛市，目前策略周报来看当前A股杠杆资金相对规模仍较小。

两融成交额占总成交额比重为12%，相对2014-2015年的20%-3逼空式上涨能持续多久0%的比重相对较低。

与此同时，证监会规模券商两融业务规模不得超过净资本金的400%，2015年这一比值高达180%国金证券，而当前这一比值为78%。

我们认为后续市场的演进需要重点关注两个因子，分别是流动性策略周报环境和海外市场（特别是美股市场）。

无逼空式上涨能持续多久论是流动性环境还是海外市场，当前均没有看到大的风险点。

1）流动性环境方面，首先是货币政策和信用政策的边际变化，其次是针对信用资金入市和资金空转问题的措施；2）海外市场，美股市场作为全球头号风险资产，美股走势一定程度上与全球风险偏好息息相关，全球风险偏好的变化会同国金证券时影响外资配置A股。

目前来看，国内流动性环境没有大的拐点变化，后续货币环境策略周报和信用环境或将维持相对宽松，当前对央行“收水”的担忧为时过早。

与此同时，密切关注7月底政治逼空式上涨能持续多久局会议的政策定调。

而对于海外市场，在全球流动性宽松背景下，美股为代表的全球股市均迎来估值抬升的行情，短国金证券期内美联储将继续维持宽松政策，此外疫情和大选对美股的影响在钝化，当前美股也没有大幅调整的风险。

A股上行的逻策略周报辑未发生变化：流动性宽松是最大的基本面。

当前我们仍维持对A股市场相对逼空式上涨能持续多久乐观的观点，核心逻辑有三个方面：首先，下半年各类扩大内需政策加速落地，这对于市场风险偏好和企业盈利都有所提振；其次，宽货币和宽信用的流动性环境将逐步得到确认，有利于A股市场估值抬升；最后，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境，外资将持续流入中国资本市场。

当前市场对货国金证券币政策预期相对混乱，我们认为对央行“收水”的担忧为时过早，此外全球资本大幅流入是接下来A股市场面临的重要边际变化，估值中枢抬升是推动市场上行的核心逻辑之一。

行业配置保持均衡：1）消费和基建等内需板块：聚焦消费和基建中供需两端受益的行业，比如消费中的商贸零售、休闲服务、家电、食品饮料等，基建中的建材、建筑、机械等；2）消费电子产业链：近期苹果向相关产业链公司追加订单，叠加今年苹果将发布新机，消费电子行业景策略周报气度持续上行；3）房地产产业链：房地产销量、投资和价格在疫情缓和后均实现了较快的恢复，只要地产调控政策上有一定的边际改善，政策对地产估值持续形成压制的局面将得到极大的缓解。

风险提示：海外黑天鹅事件（主权评级下调、地逼空式上涨能持续多久缘政治风险等）。