中航证券-华兰生物-002007-2021三季报点评：Q3业绩超预期，看好公司全年业绩表现-211029

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公司前三季度实现营业收入336,107.46万元，同比增长9.38%；利润总额138,565.19万元，同比增长6.84%；归属于上市公司股东的净利润105,676.30万元，同比增长9.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润97,407.41万元，同比增长11.36%；基本每股收益0.58元，同比增长9.45%。

三季度业绩表现亮眼，全年业绩可期。

公司三季度实现营业收入207,247.77万元，同比增长22.90%；归属于上市公司股东的净利润59,948.01万元，同比增长32.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润57,818.26万元，同比增长41.24%。

公司三季度业绩表现亮眼，随着我国多款新冠疫苗陆续获批上市，新冠疫苗接种人群逐步提升，各项业务有序开展，我们推测血液制品业务的边际改善和流感疫苗等的快速放量支撑业绩快速增长，全年可期。

现金储备充足，支撑长期发展。

公司前三季度研发费用为19,147.85万元，同比增长31.36%，公司研发力度持续提升，有望持续丰富自身产品管线，增强核心竞争力。

前三季度，公司拥有货币资金162,518.19万元，同比增长289.25%。

公司目前现金储备充裕，益于公司长期发展规划。

子公司分拆上市顺利推进。

8月26日，公司子公司华兰疫苗在创业板上市的申请审议通过。

华兰疫苗目前拥有总股本36,000万股，公司目前持有27,000万股，占其发行前总股份的75%，保持对华兰疫苗的控制权。

分拆上市有利于公司及华兰疫苗的知名度及管理水平的提升。

后期若华兰疫苗上市成功，有望进一步提升公司整体估值水平，增强公司资金实力，助推公司长期发展。

投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后（暂不考虑转增股本的影响）的EPS分别为1.11元、1.29元和1.46元，对应的动态市盈率分别为26.64倍、23.05倍和20.37倍。

血液制品、疫苗制品市场前景广阔，同时受此次疫情影响，疫苗认知得到提高，华兰生物作为我国生物制品企业龙头，公司市场拓展能力持续强化。

此外，公司单抗产品陆续步入临床Ⅲ期，上市后有望增厚业绩，维持买入评级。

风险提示：产品安全风险、研发低于预期的风险。