新时代证券-化工行业投资周报：周期持续回暖，关注中报预增个股-200712

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投资组合及调整扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技行业市场表现及估值情况本周申万化工行业指数周涨幅8.95%，跑输沪深300指数1.40个百新时代证券分点，最新行业PE（TTM）为27.63倍，近五年分位点52.16%；行业PB为2.21倍，近五年分位点41.18%本周投资观点1）国际油价延续震荡，国内经济正逐步恢复，对化工周期品需求也在回暖，经历2020年上半年价格大幅下行后，部分化工产品库存低位，相关生产企业主动减产控量，供需结构持续改善，产品价格触底反弹。

我们认为周期最差的时期已经过去，未来将处于缓慢复苏过程，建议关注龙头白马，推荐万华化学、华鲁恒升2）上市公司中报业绩陆续披露，化工部分子行业受周期及疫情影响较少，上半年业绩同比实现大幅增长，建议关注农药行业内优质企业，推荐利尔化学、利民股份3）自下而上建议推荐联化科技、龙蟒佰利：联化科技盐城子公司复产在即，公司成功进入医药CDMO领域，公司经营迎来向上拐点；龙蟒佰利在国内率先突破氯化法规模化钛白生产工艺，产能扩张进入快速发展期行业重点信息及点评【原油】最新WTI原油价格40.53美元/桶，周涨幅0.72%；布伦特原油价格42.38美元/桶，周跌幅0.82%，国际油价延续震荡走势化工行业投资周报，行业动态如下：1）截至7月3日当周，EIA汽油库存实际公布减少483.90万桶，预期减少21.8万桶，前值增加119.9万桶；美国原油产品四周平均供应量为1777.8万桶/日，同比减少15.1%；2）欧佩克+联盟承诺在7月连续第三个月减产至创纪录的970万桶/天。

从8月份开始，减产幅度将逐渐降至77周期持续回暖0万桶/天，直至12月份；3）据PetroleumArgus估计，欧佩克成员国6月的日产量仅为2228万桶，较5月减少182万桶。

除了沙特阿拉伯和其他海湾国家“过度遵守”欧佩克+协议之外，伊拉克和尼日利亚也显著减少了此前的过剩产量【钛白粉】钛白粉市场价格稳中上涨，多家企业发布调价函宣布上调钛白粉价格，涨幅约在500-600元/吨，近期市场交投氛围明显好转，钛白粉厂家库存低位，同时原料钛矿价格涨势强劲，成本端支撑强劲【醋酸】华东地区醋酸市场价格走关注中报预增个股高，江苏地区主流厂家成交价格小涨，执2480-2530元/吨左右，前期检修厂家刚刚恢复，本周连续集中出现生产装置故障短停情况，加之之前库存尚未有所累计，价格再度上探。

下游虽持续刚需，但供应各家挺价意新时代证券愿明显，供应面开工再度下探，造成醋酸现货紧张的局面，下游接货意愿尚可【聚合MDI】国内聚合MDI市场弱势走低。

据市场获悉，万华受出口业务大幅增加化工行业投资周报影响，分销渠道本周全部暂停接单，货源后期或供应紧张，但部分上海厂家仍有释放特价货，还有预售低价期货，最近万华货源也积极低价出货，市场整体弱势运行。

最新华东万华PM200报盘周期持续回暖11800-12000元/吨附近风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；贸易摩擦加剧。