中信证券-欣旺达-300207-重大事项点评：动力消费双轮驱动，三季度有望迎拐点-200713

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据电池中国报道，7月10中信证券日，公司南京新能源项目一期工厂量产交付仪式在南京溧水举行。

据锂威能源微信公众号，7月11日，公司浙江锂威锂离子电欣旺达池项目第一期正式开工建设。

短期看，公司2020年上半年业绩受国内外疫情影响，预计三季度有望迎来拐点；中长期看，公司消费类业务受益于5G手机换机潮以及电芯自供比例提升等因素，预计将维持高增长，动力类业务与雷诺日产合作进一步深化，预计未来将有新客户300207拓展，有望成为公司新的增长极，维持“买入”评级。

事项：据电池中国报道，7月10日，公司子公司南京欣旺达新能源项目一重大事项点评期工厂量产交付仪式在南京溧水举行。

据锂威能源微信公众号，7月11日，公司浙江锂威锂离子电池项目第一期正动力消费双轮驱动式开工建设。

对此我们点评如下：短期业三季度有望迎拐点绩有望迎来拐点。

短期看，公司2020年上半年业绩受国内外疫情影响，预计三季度开始，消费类业务将受益于国际大客户出货环比改善，预计今年苹果三季度将新发3款机型，公司是苹果电池产业链核心供应商，将直接受益于中信证券苹果新机型投放与销量增长；动力类业务将受益于雷诺日产HEV订单交付与国内新能源汽车销量的环比改善，业绩拐点明确。

长期看，公司动力与消费业务均具备全球竞争力，未来成欣旺达长确定性强。

300207积极布局产能，消费、动力双翼齐飞。

公司动力电池与消费电池两项业务一起发力：1）7月10日，南京欣旺达新能源项目一期重大事项点评工厂量产交付仪式在南京溧水举行。

我们预计南京工厂的交付投动力消费双轮驱动产将加速雷诺日产订单的交付，带来动力业务盈利改善。

2）据锂威能源微信公众号，7月11日，公司浙江锂威锂离子电池项目第一期三季度有望迎拐点正式开工建设。

项目分为三期建设，我们预计项目完全建成后将形中信证券成2.4亿只消费电芯与模组产能。

与欣旺达雷诺日产合作持续深化，动力电池海外拓展可期。

2019年4月，公司参与了雷诺-日产联盟组织的电动汽车电池采购活动，并收到了300207雷诺日产发出的供应商定点通知书，预计该项目将在今年下半年开始批量供货。

6月21日公司与日产签订备忘录，双方拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWE重大事项点评R的电池，同时双方将会讨论开发高效的生产系统，以确保联合开发的汽车电池具有稳定的供货能力。

公司目前在国内已经配套吉利、东风柳汽等主流车企，与雷诺日产合作的进一步拓展海外客户，体现了公司在动力电池方面的技术实力，未动力消费双轮驱动来也有助于公司拓展其他海内外动力电池客户。

风险因素：消费电芯自供率不及预期；动力电池产三季度有望迎拐点能投产不及预期；客户拓展不及预期。

投资建议：维持公司2020/2021/2022年净利润预测为8中信证券.76/13.73/17.59亿元，对应EPS为0.57/0.89/1.14元。

公司是消费电池PACK全球龙头，收购锂威后积极欣旺达布局电芯业务，近几年迎来高速增长，近期公司兰溪消费类电池项目开工建设，产能有望迎来大幅提升；此外，近期与日产签订了备忘录，拟联合研发下一代e-POWER动力电池，南京动力电池工厂交付投产。

消费和动力300207，双轮驱动，公司未来有望迎来高成长。

维持目标市值480亿元，对应目标价3重大事项点评0.63元，维持“买入”评级。