太平洋证券-有色金属行业周观点：流动性行情持续，工业金属和贵金属共涨-200712

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权益市场太平洋证券表现：本周上证综指周环比再度大幅上涨7.31%，沪深300上涨7.55%，有色板块（sw）上涨12.72%。

有色各子板块均上涨超过8%，其中稀土（+21.97%）、钨（+19.有色金属行业周观点02%）、锂（+18.01%）、铅锌（+15.44%）、黄金（+13.36%）涨幅靠前。

我们上期组合池推荐标的平均上涨11流动性行情持续.53%，继续跑赢大盘。

组合池个股涨幅分工业金属和贵金属共涨别为恒邦股份(+26.74%）、紫金矿业（+19.16%）、赣锋锂业（+12.63%）、银泰黄金（+11.53%）、云海金属（+9.52%）、洛阳钼业（+5.41%）、博威合金（+4.32%）、盛屯矿业（+2.92%）。

商品市场表现：太平洋证券本周主要基本金属全线上涨，延续上周走势。

SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比上涨2.77%/2.有色金属行业周观点51%/6.88%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比上涨2.39%/2.22%/4.78%，SHFE镍/长江现货镍/LME镍分别周环比上涨2.31%/0.71%/4.51%本周贵金属价格继续冲高，且涨幅有所扩大。

COMEX/伦敦现流动性行情持续货/SHFE黄金分别上涨0.83%、1.70%、0.33%，伦敦现货黄金周内突破1800美元的关键点位；COMEX/伦敦现货/SHFE白银分别上涨4.49%、4.16%、1.69%。

本周稀土及小金属价工业金属和贵金属共涨格涨跌互现。

稀土中金属镨下跌2.36%，金属钕上涨1.44%；主要小金属中镁锭下跌0.35%、海绵钛下跌0.85%，锂、钴、硅、APT、海绵太平洋证券锆等持平。

主要观点以及有色金属行业周观点推荐：弱势美元推升大宗商品：本周工业金属和贵金属同步上行，我们认为弱势美元是主导因素。

流动性行情持续美元指数整体跌落至96.67的近一个月低点，一方面因美国疫情二次爆发，促使美国或开始新一轮经济刺激，叠加持续性的低利率环境，导致美元相对贬值；此外股票等权益资产近期的良好表现，使得市场避险情绪整体略有降温，特别是A股整体吸引力回升，导致流动性转向非美元资产，也进一步压制美元。

需求整体延续复工业金属和贵金属共涨苏态势：当前铜铝等工业金属走势强劲，铜铝等价格基本回升至疫情前水平。

在复太平洋证券工复产继续推进下，下游需求整体延续复苏态势。

整体来看，制造业投资增速持续底部回升、PMI连续处于景气区间，消费复苏下工业企业产成品存货持续去化有色金属行业周观点，趋势较为明朗。

尽管疫情整体还处于不确定性中，但需求边际改善明显，6月份PPI环比上涨0.4%，流动性行情持续疫情以来首次转正。

工业金属和贵金属共涨，工业金属和贵金属共涨本质是流动性行情：尽管需求边际改善，铜等供给端也有一定支撑。

不过我们更倾向于强调近期太平洋证券的普涨，本质的原因是基于流动性。

仅从国内而言，根据周内央行公布的6月金融数据，中国6月M2货币供应同比增长11.1%，连续3个月处于两年内有色金属行业周观点最高位；6月新增人民币贷款1.81万亿元，社会融资规模增量3.43万亿元均超预期。

在美联储持续宽货币宽财政的背景下，国内流动性宽松确定流动性行情持续性较大，将持续给大宗工业品带来良好支撑，流动性行情还将延续。

电解铝毛利继续上行有限：当前电解铝毛利已工业金属和贵金属共涨经自3月中下旬最低-2236元/吨，连续单边上行攀升至+935元/吨，在当前毛利水平下，大量企业复产动力强劲。

同时云铝海鑫、广元中孚等约60万吨新增产能近期将投产，而铝锭社会库存回升，叠加成本端氧太平洋证券化铝价格不断上行，我们判断电解铝毛利可能上行有限，但短期仍可值得关注。

铜板块持续性或更加乐观：按往年情况，当前处于消费淡季，南方洪有色金属行业周观点涝灾害严重可能会减少部分需求。

但因存在赶工，流动性行情持续整体复苏节奏可能延续。

典型下游例如电线电缆开工率6月份再次超过100%，工业金属和贵金属共涨显示出需求季节性回落无需担忧。

而智利秘鲁墨西哥等地铜矿供给风险仍在太平洋证券上升，同市场供需偏紧的格局持续性可能更强。

稀土短期重点关注：本周稀土板块已有较大程度上涨，但考虑稀土收储政策预期仍然较大，同时基本面上，供应端面临进口矿减少等现实问题，需求端下游钕铁硼企业反馈七八月订单较好等因素，预计板块短期仍可重点有色金属行业周观点关注。

维持黄金底仓配置：尽管当前复苏品种是重点，但我们认为在长期上行流动性行情持续趋势确定的情况下，黄金等避险品种仍需保持一定底仓。

一方面流动性宽松下，再通胀预期正不断回升；另外一方面，新冠疫工业金属和贵金属共涨情二次爆发所带来的结果仍有一定的不确定性，尽管美国6月就业数据乐观，但市场普遍认为数据并未体现二次爆发的影响。

但总体而言，我们认为前者，即再通胀预期回升，可能对于太平洋证券金价是更重要且有效的推力。

投资建议：继续推荐聚焦复苏品种，适有色金属行业周观点当维持避险品种底仓配置。

具体包括铜（紫金矿业）、铝（新界泵业）、新能源金属（盛屯矿业、赣锋锂业流动性行情持续、洛阳钼业）和轻量化金属（云海金属）、稀土（五矿稀土、北方稀土）、黄金（银泰黄金、恒邦股份）等。

风险工业金属和贵金属共涨提示：美元大幅走强、需求复苏不及预期。