浙商证券-北京银行-601169-2021年三季报点评：零售转型发力，营收增速回升-211030

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报告导读北京银行三季报：业绩增速环比提升，零售转型取得成效。

投资要点数据概览21Q1-3北京银行归母净利润同比+9.7%，环比+0.4pc，营收同比+3.2%，增速环比+2.7pc；ROE11.3%，同比+0.3pc，ROA0.82%，同比+3bp；不良率1.44%，环比-1bp，拨备覆盖率225%，环比-3.3pc。

核心观点1、业绩增速环比提升。

21Q1-3北京银行归母净利润同比+9.7%，环比+0.4pc，营收同比+3.2%，增速环比+2.7pc，主要驱动因素是其他非息收入增速提升。

具体来看：①21Q1-3其他非息同比+70%，增速环比+23pc，归因低基数效应。

②21Q3北京银行单季度净息差（期初期末）环比+3bp至1.69%，主要得益于资产端收益率提升。

21Q3北京银行资产端收益率环比+3bp至3.80%，归因贷款占比增加，贷款环比+1.5%，增速较资产快1.6pc。

2、零售转型取得成效。

零售贷款方面，21Q1-3个贷利息收入占整体贷款收入的38%，占比同比+3.39pc。

财富业务方面，21Q1-3财富中收同比+87%，AUM规模达8472亿元，较年初+9.3%。

展望未来，零售转型发力将支撑营收增长。

3、资产质量基本稳定。

21Q3北京银行不良率环比-1bp至1.44%，不良小幅改善；21Q3北京银行拨备覆盖率环比-3.3pc至225%，小幅波动。

展望未来，预计北京银行资产质量基本稳定。

盈利预测及估值北京银行业绩增速环比提升，零售转型取得成效。

预计2021-2023年归母净利润增速9.5%/9.8%/10.8%，对应BPS10.31/11.17/12.13元。

维持目标价6.16元，对应21年PB0.65x。

现价对应21年PB0.43x，现价空间39%，买入评级。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。