兴业证券-银行业周报：社融持续积极，监管再提严查银保违规入市-200712

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投资要点本周银行板块上涨2.89%，小幅跑输沪深300指数4.6兴业证券6个百分点。

本周披露6月社融及信贷数据，3.4万亿/12.8%yoy增速的社融总银行业周报量继续保持积极的态势，而1.9万亿贷款的结构上也呈现了新的特点。

1）6月对结构性存款的监管虽然对社融结构产生一定的影响，但无社融持续积极损总量积极。

2）特别国债计入社融，对3季度社融监管再提严查银保违规入市增速形成了支撑。

3)信贷结构上中长期贷款大幅增长，指向基建兴业证券/地产资金需求或处于向上趋势。

预计随着专项债等的投放，三季度信用银行业周报供给仍将维持积极向上态势。

周内监管机构再次社融持续积极强调了严禁银保违规场外配资、严查乱加杠杆。

资管新规后，随着专项检查的增加/影子银行通道的关闭，我们预计无论居监管再提严查银保违规入市民或理财资金，目前能够套利入市的体量较上一轮有明显的下降。

资管新规原始过渡期目前仅余不足6个月，无论是目前非标的到期节奏或新产品占比，在年底前都很难达到过兴业证券渡期终了阶段监管的要求。

央行在周末的新闻发布会上亦强调了银行业周报资管转型是过渡期的核心。

而延期的时间，预计在一行一策的基础上，总体时社融持续积极长在1-2年概率较大。

目前银行业（中信）整体修复至0.80xPB左右，约处于1年的20分位数，3/5/10年分监管再提严查银保违规入市位数仍在10%以下。

7月初随着地产带动低估值周期板块修复，市场对于兴业证券银行关注度有所提升。

银行业目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间，而银行业周报资本对于银行利润的约束或构成了基本面向下有底结论的稳定基础。

若二季度经营情社融持续积极况逐步明朗，板块整体估值中枢上移可期。

考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维持行业推荐监管再提严查银保违规入市评级。

个股上，继续推荐基本面优于行业且估值弹性较大的招行、光大、兴业、平安、常熟等核兴业证券心标的。

要闻回顾；央行、银保监会：把握信贷投放节奏，确保信贷资金平稳投向实体经济；证监会、银保监会：允许外国银行在华分行申请证券投资基金托管业务资格；央行：6银行业周报月M2货币供应同比增长11.1%新增社融3.43万亿；银保监会：严禁银保违规场外配资严查乱加杠杆；中信银行公告可转债价格调整情况；招商银行公告资本债券发行情况。

市场表现：本周A股表现居前的为青农商行(26.46%)、无锡银行(23.11%)、浙商银行(12.48%)，常熟社融持续积极银行(-0.25%)、紫金银行(0.21%)、农业银行(0.71%)表现居后。

资金价格：美元兑人民监管再提严查银保违规入市币汇率上升至7.01。

本周央行公开市场操作净回笼2兴业证券,900亿元。

10年期国债收益率上行，城投债利差收窄，地方政府银行业周报债利差走扩。

理财产品：上周理财产品发行总量为653款，社融持续积极到期总数为1,589款，净发行-936款。

相较于前一周，1周、2周、2个月、3个月、4个月和6个月理财产品预期收益率上涨，1个监管再提严查银保违规入市月、9个月和一年期理财产品预期收益率下跌。

同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2兴业证券.06%/2.30%/2.61%。

银行业周报本周发行607款，融资2,907亿元，存量同业存单15,341款，共计102,585亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政社融持续积极策超预期变化。