中信证券-八亿时空-688181-投资价值分析报告：液晶材料领军企业，立足主业开拓新亮点-200713

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688181液晶材料领军企业，技术领先快速成长。

液晶材料早期主要由德日企业垄断，投资价值分析报告2018年占据全球市场份额超80%。

公司2012年进军TFT液晶材料，2015年IPS-TFT混合液晶率先对我国面板龙头企业京东方规模化供货，打破了少数外国企业长期对该产品市场的液晶材料领军企业垄断。

2017年、2019年公司分别成为台湾群创和惠科股份的合格供应商，并实立足主业开拓新亮点现批量供货。

公司发展快速，是我国少数掌握TFT混合液晶核心技术、拥有自主中信证券知识产权并成功实现产业化的高科技企业。

LCD产业中心向国内转八亿时空移，液晶材料国产化加速。

中国大陆平板显示产业近年来发展迅猛，以京东方、华星光电、天马等为代表的面板企业迅速发展，中国大陆T688181FTLCD主流面板厂商营收占全球的比例已达40%以上。

高世代线的逐步投产与产能爬坡将带动液晶材料需求，每条10.5代线或11投资价值分析报告代线年液晶材料的需求量超过50吨，每条8.5代线年液晶材料的需求量超过30吨。

2020液晶材料领军企业年具有新投产线的惠科和京东方均为公司客户。

惠科两条8.6代线及立足主业开拓新亮点京东方的10.5代线都将为公司的液晶材料带来较大增量。

战略布局长远，新材料业务值中信证券得期待。

公司重视新产品的开发八亿时空，结合自身在电子材料领域的优势，不断挖掘新的产品品种，在OLED材料、PI材料等新材料领域进行积极布局，目标解决国内重点材料被卡脖子的现状，同时培养新的业绩增长点。

以OLED材料为例，公司于2016年成立O688181LED显示材料课题组，在自主研发的同时，与国内外OLED材料供应商进行合作，积累了超过200种OLED化合物的开发经验，最终传输层、注入层和发光层材料30种以上，逐步形成了OLED制造技术的框架体系。

2019年8月，公司与京东方签署投资价值分析报告了《新型高效率长寿命OLED材料的研发和器件优化课题合作协议》，推进OLED材料的国产化配套。

公司战液晶材料领军企业略瞄准百亿新材料市场，未来值得期待。

风险因素：下游客户验证不及预期；下游需求萎缩；其他自发光显示技术对LC立足主业开拓新亮点D的取代。

投资建议：公司是国内液晶材料领军企业，技术实力领先，客户认可度快速提升，我们预计公司2020-22年的归中信证券母净利润分别为1.66/2.13/2.78亿元，对应EPS预测分别为1.72/2.20/2.88元。

参考可比公八亿时空司PE估值，考虑公司的高成长性，我们认为2020年60倍PE是合理的估值水平，对应目标价103元，首次覆盖给予“买入”评级。