中航证券-证券行业公司分类监管新规简评：强化合规完善风控，支持特色化经营-200712

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事件：7月10日晚间，证监会发布中航证券《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》。

继2010证券行业公司分类监管新规简评年、2017年两次修订后再次迎来新的版本升级。

证券公司分类是指证监会以证券公司风险管理能力、持续合规状况为基础，结合公司强化合规完善风控业务发展状况，评价和确定证券公司类别，证监会及其派出机构将根据分类结果实施区别对待的监管政策，包括对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例，缴纳不同的证券投资者保护基金比例，并在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待，此外，分类结果还将作为证券公司申请增加业务种类、发行上市、确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的条件和依据。

观点：相比5月份的征求意见稿，正式稿的变化有：（1）将经纪业务中营业部的经营效率重新纳入加分项，继续沿用旧版中的加分标准，即营业部平均代理买卖证券业务收入位于行业前5名、前10名、前20名的，分支持特色化经营别加2分、1分、0.5分；（2）出于实际经营情况的考虑，降低了境外子公司收入占比加分门槛，将境外子公司收入占比从40%、30%和20%分别加2分、1分和0.5分，分别下调10pct，变更为境外子公司收入占比30%、20%和10%，分别加2分、1分和0.5分。

（3）删除了资管产品中中航证券投资权益类资产规模占比的加分。

（4）下调了风险证券行业公司分类监管新规简评覆盖率和净资本的加分门槛。

征求意见稿中二者分别为150%和200强化合规完善风控亿元，正式稿分别下调至130%和150亿元。

较之2017年旧版，本次修订主要有以下三方面改进：（1）强化合规，完善扣支持特色化经营分项。

如明确证券公司董监高被采取警示函和公开谴责监管措施的中航证券扣分标准，明确证券公司哪些控股子公司纳入母公司合并评价。

（2）细化市场竞争证券行业公司分类监管新规简评力加分项。

市场竞争力加分项由7项提高至10项，包括投行业务拆为承销保荐与财务顾问业务，增设财富管理强化合规完善风控业务（投资咨询业务+代销产品业务）以及柜台业务等业务指标。

（3）优化风支持特色化经营险管理能力指标。

提高了中航证券风控指标持续达标加分门槛，评价期由连续2年、3年提高至3年、4年，新设风险管理全覆盖及风险监测有效性评价指标。

补充完善风险管理能力评价标准中的六项评价指标，如在公司治理中新证券行业公司分类监管新规简评增了廉洁从业和文化制度建设内容。

此外，正式稿取消了净资本绝对数加分指标和成本管理能力加分指标，删除了分类结果作为证券公司申请新强化合规完善风控设网点条件的要求。

本次修订的影响：1、对证券公司合规、风险支持特色化经营要求趋严。

新的分类监管规定进一步完善了对证券公司及其中航证券人员被采取处罚处分措施的扣分规则，明确对公司治理与内部控制严重失效等情形予以调降分类级别的依据；提高了风控指标持续达标加分门槛，补充完善风险管理能力评价标准。

2、证券公司业务发展状况加分指标一定程度向有经营特色的中小券商倾斜，但整体看龙头券商优证券行业公司分类监管新规简评势进一步稳固。

一方面，本次修订的目的之一是支持证券公司突出主业、做优做强，差异化、特色化发展，因此增设了一系列细分业务指标，如新设财富管理业务中的投资咨询业务和代理销售业务加分项、拆分投行业务等，在细分业务领域具备优势的中小券强化合规完善风控商将会获得加分，但另一方面，部分头部券商综合实力较强，在细分领域中亦无短板，指标增加后能加分的项目亦增多，进一步巩固其加分优势。

支持特色化经营风险提示：疫情反复，券商板块业绩不及预期。