开源证券-深天马A-000050-公司首次覆盖报告：屏幕创新提升LTPS盈利，AMOLED打开成长空间-200711

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开源证券首次覆盖，给予深天马A“买入”评级。

深天马A公司是全球领先的中小尺寸面板供应商。

手机屏幕创新带来的单品价值提升是公司LTPS成长的主要来源；车载、工控、医疗等专显市场需求稳000050定，a-si产线折旧陆续到期，公司a-si业务亦将保持稳定成长；5G换机潮下，AMOLED渗透加速，公司AMOLED量产拉开中长期成长序幕。

我们预计公司20屏幕创新提升LTPS盈利20-2022年的收入分别为323.02、449.71和526.27亿元；归母净利润分别为12.30、13.65、19.25亿元；EPS为0.60、0.67、0.94元。

首次覆盖，给予AMOLED打开成长空间深天马A“买入”评级。

屏幕创新提升LTPS盈利，应用开源证券扩张提供长期成长动力。

手机全面屏方案不断优化升级，LCD屏下指纹是2020年手机屏幕的创新方向，屏幕升级直接提升了LT深天马APS的单机价值。

公司是全球最大的LTPS供应商，我们认为，产品升级带来的单品价值提升是公司LTPS短期成长的主000050要来源，未来下游应用领域的扩张和领先的市场地位则确保了天马LTPS业务的长期稳定发展。

专显需求增屏幕创新提升LTPS盈利长促a-si业务保持稳定成长。

汽车电子化的发展使AMOLED打开成长空间车载信息与娱乐设备的水平不断提高，车载显示市场规模稳步壮大。

工开源证券控、医疗等专业显示领域近年来对LCD的需求也在快速增长。

天马深耕专显领域20深天马A多载，客户遍及全球主要500强企业，在多个市场保持市占率领先。

我们认为，000050行业需求的持续增长和公司在行业内领先的市场地位将助力公司a-si业务在未来几年继续保持稳定成长。

武汉二期量产稳屏幕创新提升LTPS盈利步推进，AMOLED打开成长空间。

公司是国内最早建立柔性技术平台的厂商之一AMOLED打开成长空间，现有AMOLED产能布局全球第三，仅次于三星和京东方。

公司刚性屏和柔性屏已分别在开源证券2018年6月和2019年向品牌客户供货。

我们预计2020年武汉G6产线将完成刚转柔，开始全部柔性产品出货，同时二期也将启动柔性深天马A屏量产，这也将进一步打开公司成长空间。

风险提示：智能手机销量下滑风险；LCD屏下指纹导入低于预期；5G换机潮、AMOLED渗透率低于预期；公司AMOLED产000050能良率爬坡缓慢风险。