申港证券-基础化工行业周报：手套需求助推糊树脂价格大幅上涨-200713

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　　产品涨跌幅
　　涨幅靠前品种：糊树脂手套料（+20.78%）、醋酸（+9%）、丁二烯（+5.5%）、TDI（+4.85%）、聚乙烯（+3.58%）、糊树脂皮革料（+3.54%）、草铵膦（+3.45%）、乙丙橡胶（+2.9%）、四氯乙烯（+2.24%）、甲醇（+2.2%）等。
　　跌幅靠前品种：泛酸钙（-22.22%）、苯酚（-11.82%）、双酚A（-10.84%）、丁酮（-9.22%）、乙烯（-9.09%）、丙烯腈（-8.64%）、丙酮（-7.65%）、MMA（-7.20%）、涤纶FDY（-7.08%）、涤纶POY（-6.60%）等。
　　市场回顾
　　本周中信基础化工板块上涨9.1%，沪深300指数上涨7.55%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块领先1.55个百分点。
　　本周基础化工子板块全面上涨，橡胶助剂（+26.7%）、改性塑料（+25.4%）、电子化学品（+16.96%）、民爆用品（+15.86%）、涤纶（+13.84%）、有机硅（+12.9%）、碳纤维（+11.74%）等子板块涨幅居前。
　　本周领涨个股包括：彤程新材（+61.1%）、石大胜华（+37.2%）、道恩股份（+34.12%）、御家汇（+30.31%）、上海新阳（+30.29%），领跌个股包括：瀚叶股份（-22.89%）、金正大（-10.26%）、永东股份（-5.94%）、ST南化（-5.22%）、兆新股份（-4.24%）。
　　每周一谈：手套需求助推糊树脂价格大幅上涨
　　1.1糊树脂市场变化。近期PVC糊树脂价格大幅上涨，盈利水平暴增。自6月初开始糊树脂市场受企业集中检修、社会库存持续下降、需求持续增加等利好因素推动，一路狂涨。截至周五，PVC糊树脂手套料华东市场价1.43万元/吨，自6月初以来累计上涨71%，价差扩大6070元/吨；受糊树脂手套料价格上涨带动，截至周五，PVC糊树脂皮革料华东市场价1.1万元/吨，自6月初以来累计上涨53%，价差扩大3970元/吨。
　　1.2糊树脂市场分析：6月份糊树脂市场价格不断上行，主要因素有：（1）5-6月份是厂家集中检修期，约46万吨/年产能的糊树脂装置相继检修，市场供应偏紧，部分牌号惜售；（2）受新冠肺炎疫情影响，一次性手套需求旺盛，下游手套制品企业开工率高，拉动PVC糊树脂手套料需求提升；（3）原料电石受运费上涨和资源偏紧影响，市场持续上行，进一步支撑糊树脂市场价格走高。
　　本周糊树脂市场价格继续大涨，目前除中泰、天辰、台塑宁波、康宁化学企业继续封盘不报价外，三友、朗晖、天辰企业大盘料暂不接新单，继续封盘，总体来看糊树脂企业开工正常，各牌号供应不一，业者心态依旧较好，下游采购积极，手套料供应偏紧，价格大涨，同时带动了皮革料价格上行。
　　供应方面：目前国内糊树脂在产产能117.5万吨/年，本周整体开工率70.5%，运行产能107万吨/年，与上周基本持平。中泰化学与三友化工新增产能已正式投料生产，合计产能8.5万吨/年，后期吉兰泰和宜昌山水新增产能合计12万吨/年，尹东东兴10万吨/年产能复产，由于新建装置面临产能爬坡问题，以及7-9月行业检修产能约38万吨/年，预计短期市场供应难以有效提高。
　　需求方面：由于海外疫情依旧严峻，出口订单数量激增，国内部分手套制品企业订单排至3季度末，甚至排至4季度，虽然厂家装置基本满负荷运行，但资源依旧延续偏紧趋势。整体来看，糊树脂市场在订单较多、手套线扩产计划较多的背景下，下半年手套料的需求仍有强大的利好支撑。
　　1.3结论及投资建议：综上所述今年受全球疫情影响，一次性手套需求出现向上拐点，手套制品企业开工将维持向好，三季度虽然进入传统淡季且在高温影响下皮革料需求或将下滑，但手套料需求将持续高位，预计糊树脂市场价格仍有上行空间。整体来看，需求面是决定糊树脂价格走势的关键因素，但仍需关注企业装置检修以及新增产能投产情况。
　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份各20%。
　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。