世纪证券-农林牧渔行业生猪养殖板块2020年6月报：生猪价格有望继续反弹至10月-200713

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核心观点1)农世纪证券林牧渔板块市场表现。

6月，农林牧渔行业板块上涨7.56%，在A股28个行业板块中排名第九，同期沪深300上涨6.5农林牧渔行业生猪养殖板块2020年6月报8%。

其中，动物保健子生猪价格有望继续反弹至10月板块排名第一，涨幅为13.3%，其次是畜禽养殖板块（9.63%）、饲料板块（7.54%）；从农林牧渔上市公司涨幅来看，次新股国内乳酸行业龙头金丹科技排名第一，涨幅为56.98%；淡水鱼类养殖公司ST昌鱼排名第二，涨幅为30.33%；兽药领域高新技术企业瑞普生物排名第三，涨幅为25.56%。

2)能繁母猪世纪证券实际产能收紧。

根农林牧渔行业生猪养殖板块2020年6月报据农业农村部数据，5月能繁存栏母猪为2359万头，环比增长3.9%，连续8个月环比增长，同比累计增速下降5.7%，收窄7.2pct。

但由于二元母猪供给不足，目前40%是三元母猪产能平生猪价格有望继续反弹至10月均下降三成左右。

根据我们的测算，考虑MSY（每世纪证券头母猪每年出栏肥猪数）、生猪均重的影响，2020年6月，能繁存栏母猪年化猪肉产能为2944.80万吨，同比下降25.6%，降幅扩大2.89pct，生猪实际产能收紧。

预计9月能繁存栏母猪年化猪肉产能同比降幅将进一步扩农林牧渔行业生猪养殖板块2020年6月报大至38.07%，10月环比增长0.6%，后期同比降幅将收窄。

3)生猪价格有望继续反弹至生猪价格有望继续反弹至10月10月。

6月，22个省市生猪均价为32.87元/千克，同比上涨96.5%，环比上涨1世纪证券0.1%。

本农林牧渔行业生猪养殖板块2020年6月报轮猪周期起始于2018年6月，至今已超过25个多月。

价格反弹的主要原因包括：能繁存栏母猪实际产能收紧；北京疫情出现反复，影响了市场对进口肉类和冷冻肉类的需求，使市场对鲜生猪价格有望继续反弹至10月猪肉的需求增加；南方强降雨对跨省生猪及猪肉调运以及生猪产能恢复产生负面影响。

我们对能繁存栏母猪年化猪肉产能与生猪价格进行回归分析，相关系数为-0.世纪证券753，相关程度较大，结合国家冻储肉投放及进口猪肉增速下降的影响，我们预计生猪价格均价9-10月有望反弹至34元/千克左右。

随着10月后随农林牧渔行业生猪养殖板块2020年6月报着生猪实际产能逐月环比增长，同比降幅收窄，生猪价格将缓慢下降，整体而言，预计2021年4月之前生猪均价将位于30元/千克之上。

4)投资建议：生猪价格有望继续反弹至10月继续关注生猪自繁自养龙头。

就1-6月上市公司披露的生猪养殖业务收入数据来看，其中新希望、天康世纪证券生物、牧原股份相对较好。

目前生猪价格仍处于高位，生猪养殖利润空间取决农林牧渔行业生猪养殖板块2020年6月报于成本控制，考虑到仔猪价格已推动外购仔猪养殖成本大幅上涨，建议继续关注采取自繁自养模式，生猪出栏数据向好的生猪养殖龙头：牧原股份（002714.SZ）。

公司猪瘟生猪价格有望继续反弹至10月疫情防控，成本控制能力较强，预计中报业绩将继续保持高增长。

5)风世纪证券险提示。

疫病及自然灾农林牧渔行业生猪养殖板块2020年6月报害风险、猪肉价格走势与预期不符。