华宝证券-基本金属及贵金属行业周报：有色跑赢大盘，估值继续修复可期-200713

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投资华宝证券要点：基本金属价格继续大涨。

金属行情方面,上周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍期基本金属及贵金属行业周报货价格分别收于6429、1689、1855、2189、17200、13560美元/吨，周变动幅度分别为6.88%、4.78%、3.92%、7.54%、1.78%、4.51%。

上期所铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于50500、14375、15095、17555、138900、105450元/吨，周变动幅度分别为2.77%、2.28%、2.76%、4.84%、-0.64%、0有色跑赢大盘.2%。

铜价保持强势，据SMM铜矿主要供应国巴西、非洲和智利6-7估值继续修复可期月疫情开始恶化，导致部分矿山开始减产和暂缓扩产计划，考虑物流周期，我们预期Q4供需再次趋紧。

而电解铝和锌，随着开工率上升，预计7月开始供给华宝证券开始逐步增加，四季度有累库风险。

主要工业金属库存涨跌互现，LME铝、锌、镍、锡分别上涨0.11%、0.90%、0.19%、3.79%，LME铜、铅分别下跌基本金属及贵金属行业周报8.48%、1.00%。

贵金属行情方面，上周美元指数弱势盘整，13日盘中至96.47，COMEX金在1有色跑赢大盘0日涨至1802美元/盎司，周涨幅1%；COMEX银收19美元/盎司，周涨幅5.97%；SHFE金涨幅0.43%，SHFE银涨幅2.65%。

美国估值继续修复可期拟对价值13亿美元的法国商品加征关税，挑起美法地缘政治冲突，黄金避险需求再度提升。

除此，欧盟为加速经济复苏，拟批准7500亿欧元的复苏计划，英国紧随推出30华宝证券0亿元的振兴计划，全球经济修复带来的新增流动性，提升黄金的抗通胀需求。

金价在避险+抗通胀需求的提升刺激下基本金属及贵金属行业周报，有望继续维持强势。

上周上证综指、深证指分别收于3383.32、22有色跑赢大盘51，变动幅度分别为7.31%、10.24%；上周有色指数、新材料指数分别收于4455.11、3444.22，周变动幅度分别为13.02%、12.35%。

有色板块估值继续修复可期涨幅跑赢大盘。

上周有色金属各子板块均大涨，其中稀土板块涨21.97%，钨、锂板块分别上涨19.02%及18.01%，涨幅华宝证券靠前。

7月以来基本金属估值快速基本金属及贵金属行业周报修复，但仍处于较低位。

上半年新冠疫情对经济和市场情绪均有色跑赢大盘造成显著负面影响，基本金属板块PB的下跌至5年最低位。

随着国内复工复产及海外经济逐渐复苏，铜铝等基本金属价格已基本恢复到疫情前价格，随着6月份国内PMI数据估值继续修复可期转暖及PPI数据按预期修复，基本金属板块开始发力上涨，PB修复至约1.6倍，但距10年PB中位数2.25倍仍有空间。

预计供华宝证券需格局持续改善支撑未来1-2年铜铝价持续向好。

铜铝价格均连续突破近期新基本金属及贵金属行业周报高，三季度有望维持强劲，铜铝公司的盈利能力有望大幅改善。

目前时点铜铝板块股票仍处历史估有色跑赢大盘值中枢以下，股价仍具抬升空间。

建议关注基本金属铜、铝、估值继续修复可期锌子板块内中报业绩预增的公司。

风险提示：全球经济超预期下滑，疫情二次反复华宝证券需求大幅回落。