华西证券-2020年7月第2周煤炭行业周报：看好动力煤短期回调后旺季继续上涨，龙头股估值修复-200713

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本周观点:本周动力煤港口价格先上涨后持平，CCI55华西证券00动力煤指数收于597元/吨。

近半个月电厂库存上升较快，港口亦逐渐补库，港口调入及调出持续高位，坑口煤价不断上涨，我们认为上周及本周港口的煤价上涨主2020年7月第2周煤炭行业周报要是由于补库带动的需求。

近期港口动力煤价陷入胶着，首先是近期长江流域降雨集中，梅雨季节延长而高温旺季延迟，其次是6看好动力煤短期回调后旺季继续上涨月未完成的补库在7月上旬基本完成，第三是价格逼近600元/吨的红色区间，市场对政策降温有较强的预期，这也在动力煤期货接近40元/吨的大幅贴水中可见一斑。

本周动力煤市场出现了两个重要的变化，其一是指示下游的高频数据沿海六大电厂数据停更，其二是龙头股估值修复周四（7.9）下午发改委召开迎峰度夏会议，以及后续的一系列会议将做出的政策指引。

我们在2020年7月9日报告《动力煤行业点评：六大电华西证券厂数据停更，预计动力煤价区间内波动加剧》中预计动力煤价格的波动将加剧，但主要在绿色与黄色区间内波动，到达红色区间后触发调控将回归。

供给方面主要关注旺2020年7月第2周煤炭行业周报季的政策引导，在今年煤价中枢较低且疫情后“六稳六保”的情况下，我们预计今年旺季供给侧的放宽以国内产量的释放为主，进口限制的选择性放开或为备选手段。

需求方面主要关注气候，首看好动力煤短期回调后旺季继续上涨先是降雨，今年长江流域降雨强度大且局地集中，但汛期或将提前开始提前结束，预计7月下旬开始降雨带将逐渐北上；其次是高温，今年全国日均气温整体偏高1-2度，预计未来高温天气范围广且持续时间长。

我们认为动力煤的高温旺季预计将在一周后虽迟但到，在水电龙头股估值修复已满发的状态下，未来火电的边际增量主要来自高温天气，即使动力煤因近期强降雨、补库及政策预期略有回调，我们仍然看好旺季来临后的涨价，以及龙头动力煤企的股价修复。

双焦方面，近期钢铁步入淡季，焦炭价格承压华西证券，连续六轮提涨后本周开启首轮提降。

焦煤价格企稳，部分地2020年7月第2周煤炭行业周报区部分煤种价格出现回升，但整体上涨空间或有限。

重点推荐标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤看好动力煤短期回调后旺季继续上涨业、盘江股份。

另有兖矿集团及山东能源集团战略重组受益标的：兖州煤业；光伏概念受益龙头股估值修复标的：山煤国际；焦炭、聚丙烯及氢能受益标的：金能科技。

本周中信煤炭指数+5.9%，华西证券跑输指数。

本周（7.6-7.10）上证综指+7.3%，深证成2020年7月第2周煤炭行业周报指+10.0%。

中信行业指数中，煤炭指数+5.9%，在30个中信一级行看好动力煤短期回调后旺季继续上涨业中位于第26位。

煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为露天煤业、陕西黑猫、大同龙头股估值修复煤业、大有能源、神火股份。

跌幅最大的前五位分华西证券别为金能科技、ST平能、山煤国际、潞安环能、ST云维。

动力煤短期回调空间有限，2020年7月第2周煤炭行业周报看好旺季来临后继续上涨。

本周动力煤港口价/坑口价、焦煤、国际原油、国际油价、螺纹钢上涨，焦炭下跌，煤炭海运价基看好动力煤短期回调后旺季继续上涨本持平，水泥涨跌互现。

本周动力煤港口价格先上涨后持平，CCI5500龙头股估值修复动力煤指数收于597元/吨。

近半个月电厂库存上升较快，港口亦逐渐补库，港口调入及调出持续高位，坑口煤价不断上涨，我们认为华西证券上周及本周港口的煤价上涨主要是由于补库带动的需求。

近期港口动力煤价陷入胶着，首先是近期长江流域降雨集中，梅雨季节延长而高温旺季2020年7月第2周煤炭行业周报延迟，其次是6月未完成的补库在7月上旬基本完成，第三是价格逼近600元/吨的红色区间，市场对政策降温有较强的预期，这也在动力煤期货接近40元/吨的大幅贴水中可见一斑。

看好动力煤短期回调后旺季继续上涨供给方面，我们预计今年旺季供给侧的放宽以国内产量的释放为主，进口限制的选择性放开或为备选手段。

需求方面，我们认为动力煤的高温旺季预计将在一周后虽迟但到，在水电已满发的状态龙头股估值修复下，未来火电的边际增量主要来自高温天气。

即使动华西证券力煤因近期强降雨、补库及政策预期略有回调，我们仍然看好旺季来临后的涨价，以及龙头动力煤企的股价修复。

双焦2020年7月第2周煤炭行业周报方面，近期钢铁步入淡季，焦炭价格承压，连续六轮提涨后本周开启首轮提降。

焦煤价格企稳，部分地区部分煤种价格出现回升，但整体上涨空看好动力煤短期回调后旺季继续上涨间或有限。

推荐标的：中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江龙头股估值修复股份。

受益标的：兖州煤业、山煤国际、华西证券金能科技。

重点推荐标的中国神华、陕西煤业、露2020年7月第2周煤炭行业周报天煤业、盘江股份。

动力煤港口价格旺季易涨难跌，我们认为动力煤龙头将看好动力煤短期回调后旺季继续上涨迎来修复。

高股息标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江龙头股估值修复股份。

另有兖矿集团及山东能源集团战略重组受益标的：兖州煤华西证券业；光伏概念受益标的：山煤国际；焦炭上涨及聚丙烯受益标的：金能科技。

风险提示宏观经济系统性风险；下游复工进度低于预期；电价下降超预期；水电来水超预期；进口煤政策放宽超预期；新能源在技术上的进步2020年7月第2周煤炭行业周报超预期。