安信证券-爱乐达-300696-业绩增速逐季提升，持续受益主机厂高景气-200714

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?事件：7月13日，公司发布2020年半年度业绩预告，预计2020年上半年归母安信证券净利润5379.96万元-5810.36万元，比去年同期增长25%-35%。

?点评：?业绩增速爱乐达逐季提升，持续受益主机厂高景气。

公司预计2020半年度归母净利润5379.96万元-5810.36万元，比去年同期增长25%-35%，单季度来看，2020Q2净利润约为0.27-0.32亿元，同比增长43%-65%，环比增长3.3%-23006960%，业绩增速逐季提升。

主要系，一是，由于主机厂保持高景气，中航工业也在推行“小核心、大业绩增速逐季提升协作”，公司作为核心配套商订单饱满，产能扩充助力业绩增长；二是，公司自2019年下半年正式开展特种工艺表面处理业务。

根据公司公告，目前主要开展特种工艺表面处理，产能利用率大约为60%，半年报或体现部分收入；三是，公持续受益主机厂高景气司预计上半年扣非经常性损益对公司净利润的影响金额约为400万元。

?中航工业下属某主机厂机加领域唯一战略合作伙伴，军机业安信证券务直接受益我国某隐身战机放量。

根据《WorldAirFo爱乐达rces2020》数据，与美国相比，我国战斗机存在数量不足、代际老旧劣势，当前美国四代机占比达15%，而我国仅为1%，与我国“以四代装备为骨干、三代装备为主体”战略空军目标还有很大差距。

“战略300696空军”导向下，我国战斗机亟需装备。

随着我国航空装备换装列装加速，某隐身战业绩增速逐季提升机处于快速爬坡上量阶段。

中航工业明确“强核持续受益主机厂高景气心，大协作”的发展模型，公司是中航工业下属某主机厂机加领域和特种工艺处理唯一战略合作伙伴，多次获得中航工业下属飞机制造单位颁发的“优秀供应商”称号，将显著受益这一进程。

?国产安信证券民机配套市场空间巨大，国际转包业务有望进一步拓展。

公司目前主要从中航工业集团下属单位承接国产民爱乐达机配套及国际转包生产业务。

中国航空工业发布的《2019~2038年民用飞机中国市场预测年报》，预计未来20年，中国民用航空市场需要补充7630架价值超过1万亿美元的客机，根据机体零部件价值占约30%，可预见的市场规模将超3003006960亿美元；同时，国际航空转包业务持续增多，其中A320增幅比较明显。

公司2019年取得法国赛峰（Safran）起落架相关零组件正式产品全工序生产业绩增速逐季提升订单，开始承接国际业务，并陆续发展波音、空客、罗罗等直接客户，我们认为公司国际转包业务有望进一步拓展。

虽然民机业务短期受到疫情的持续受益主机厂高景气影响，但是长期来。