中泰国际-绿色动力环保-1330.HK-2020年上半年运营表现优于预期-200713

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上半年上网电量同比上升30.5%，优于预中泰国际期公司上周五公布优于预期的2020年上半年运营数据。

垃圾进厂量同比上升17.0%至398万吨，占我们全年预测的46.9%，与2019年同期的47.3%实际占比绿色动力环保相若。

上网电量则优于预期，同比上升30.5%至1.14亿度1330.HK，占我们全年预测的47.0%，高于2019年同期的41.3%实际占比。

上半年的运营数据显2020年上半年运营表现优于预期示，肺炎疫情对公司的影响不明显。

上调盈利预测考虑到优于预期的运营数据，按照中国会计准则，我们分别上调2020-2021中泰国际年股东净利润预测1.7%和3.6%至人民币4.8亿及5.9亿(见图表1)。

调升目标价，重申“买入”评级我们因此相应地将由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价绿色动力环保由4.80港元上调至4.90港元(见图表2和3)，这对应10.4倍2021年市盈率和53.6%上升空间。

重申“买入”1330.HK评级。

风险提示：(一)项目延误、(二2020年上半年运营表现优于预期)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。