广发期货-国债早报：期债偏弱运行-200714

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[期债主要观点]昨日债市全天广发期货偏弱运行，国债期货全线收跌。

银行间现券收益率大幅上行，其中10年期国开活跃券200205收益率上行10.55bp报国债期货早报3.5675%，10年期国债活跃券200006收益率上行2.52bp报3.0550%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月13日开展500亿逆回购操期债偏弱运行作，当日净投放500亿。

央行在连续空窗10日后重启逆回购，资金面紧张有所缓解，银存间回购利率小幅下行，DR广发期货001下行7.15BP，DR007下行1.43BP。

一级市场方面，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为3.2544%、国债期货早报3.5302%，全场倍数分别为9.25、9.9，边际倍数分别为1.12、1.54。

短期而言，期债主要影期债偏弱运行响因素还是在于股市，上周五股市短暂回调后，今日股市继续大幅上涨，风险偏好回升继续巩固股强债弱的格局。

上周五金融数据广发期货出炉，6月M2同比增长11.1%，持平前值。

新增人民币贷款1.81万亿元，国债期货早报同比多增1500亿。

6月社会期债偏弱运行融资规模增量3.43万亿元，同比多增8099亿元。

金融数据释放出两个信号，一是M2连续3个月广发期货维持高位，货币供给基本见顶，结合央行新闻发布会的信息，宽货币预期继续下调。

二是社融增量超预期，尤其是企业中长期贷款同比猛增3595亿，此数据对国债期货早报于债市利空力度相对较大。

虽然近期仍是利空因素期债偏弱运行占主导，但近期也有利多因素显现。

首先，广发期货当前长江、太湖流域多地受灾，水利部预计后期雨带将北抬，北方河流可能发生区域性较大洪水。

洪灾一方面会为经济带来负面影响，另一方面则可能带来通胀压国债期货早报力，对债市影响还难以确定。

其次，今日央行重启逆回购操作，预计银行间资金紧张的期债偏弱运行状况会有所缓解。

股市未见拐点迹象，风险偏好会持续广发期货对债市形成压制。

本周重点国债期货早报关注经济数据以及MLF续做的情况。

债市情绪仍偏悲观，期债偏弱运行期债继续偏弱运行，建议短期以观望为主。