华创证券-中南建设-000961-2020年中报业绩预增点评：业绩大增、销售优异、积极进取-200714

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事件：7月13日，公司华创证券发布半年度业绩预增公告。

2020年1~6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%（对应金额19.68亿元）-70%（对应金额22.31亿元）；中南建设基本每股收益0.52元-0.59元。

点评：预告20009610H1业绩20~22亿元、对应同比+50~70%，持续兑现业绩高增长7月13日，公司预告中报业绩：2020H1公司归母净利润19.68~22.31亿元，同比+50-70%；基本每股收益0.52元~0.59元，同比+49%~69%；业绩大增主要由于房地产业务结算规模增加。

公司曾在2018年7月和2020年中报业绩预增点评2019年5月连续两次公布股权激励计划，两次合计激励股票期权占比总股本高达10%，并且承诺2018-21年业绩分别为20/40/70/90亿元，彰显强烈发展信心，而目前业绩也在持续兑现高增长承诺。

此外，2020Q1末，公司预收账款业绩大增、销售优异、积极进取高达1,264亿元，同比+8.7%，覆盖2019年地产结算收入2.45倍，助力未来业绩释放。

20H1销售814亿元、同比持平，H1拿地/华创证券销售面积比115%、积极扩张销售方面，2020H1，公司签约金额813.7亿元，同比+0.2%，公司年初计划全年销售同比+15%（对应2,255亿元），目前完成全年计划的36%；签约面积609.1万平米，同比-5.7%；累计销售均价13,359元/平米，同比+6.3%。

拿地方面，2020H1，公司新增建面701.1万平米，同比+65.5%；对应总地价311.8亿元，同比+15.8%，拿地均价4,447元/平米，同比-30%；公司拿地额占比销售额达38.3%，较上年26.1%提升12.2pct；拿地面积占比销售面积115.1%，较上年62.8%提升52.3pct；拿地均价占比当年销售均价33.3%，较上年41.6%下降8中南建设.3pct；总体公司上半年拿地积极扩张、并成本控制得当。

投资建议：业绩大增、销售优异、积极进取，重申“强推”评级中南建设在2016-19年期间经历了全方位的积极变革，自主权增强与市场化机制造就全新中南，推动公司进入高速增000961长阶段。

2019年5月公司再推新激励，业绩2020年中报业绩预增点评承诺已延伸至2021年，并高达90亿元，彰显强烈发展信心。

我们维持公司2020-业绩大增、销售优异、积极进取22年每股收益预测为1.90、2.43元和2.91元，现价对应20-22年PE仅为5.6/4.4/3.7倍。

考虑到公司利润率将低位回升、同时预收款高覆盖，未来释放业绩潜力强劲，我们维持目标价华创证券13.23元，重申“强推”评级。

风险提示：新冠肺炎疫中南建设情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。