东海期货-宏观数据观察：价格边际修复，CPI下行压力仍存-200709

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摘要：6月C东海期货PI同比涨幅持稳，目前流动性持续宽松，需求端疲弱有所改善，支撑食品项和CPI增速修复。

叠加多地发生洪涝宏观数据观察灾害，以及疫情出现反复，短期或带动CPI小幅上行。

但长期来看价格边际修复，去年二季度开始，CPI已经受到猪价大幅上升的影响，基数效应显现，叠加猪周期恢复肉类供给增加，至4季度CPI将回归至2.0%以下。

6月国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求继CPI下行压力仍存续改善，PPI增速降幅收窄。

东海期货但受疫情反复压制及强降雨到来，生产恢复可能进入瓶颈期。

预计三季度PPI仍将处于负增宏观数据观察长，通缩压力仍存。

6月CPI同比2.5%，涨幅不及市场预期，但同价格边际修复比涨幅较5月回升0.1个百分点，环比涨幅由上月-0.9%收窄至-0.1%。

6月国内疫情影响进一步减退，各地复产复CPI下行压力仍存工加快。

猪东海期货肉供应偏紧需求回暖，价格有所回升；原油价格低位波动，带动相关油气价格下降。

从环比来宏观数据观察看，食品价格上涨0.2%，是稳定CPI环比增速的主要因素。

鲜菜方面，由于多地发生洪涝灾害，以及疫情出现反复，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，鲜菜价价格边际修复格由上月下降12.5%转为上涨2.8%；受生猪出栏放缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时消费需求有所回升，猪肉价格由上月下降8.1%转为上涨3.6%；鲜果和鸡蛋供应充足，价格均大幅下降。

非食品价格下降0.1%，影响CPI下降约0.1CPI下行压力仍存0个百分点。

非食品中，疫情持续影响出行，飞机票和旅游价格分别下降6.1%和1.8%；夏装开始打东海期货折促销，服装价格由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月CPI涨幅持稳，除医疗保健和粮食价格宏观数据观察外，其他分项价格均弱于季节性。

猪肉价格出现波动，目前需求端有所恢复，防疫调配要求从严及进口量减少等因素价格边际修复导致猪肉供应偏紧，猪价出现回升。

全国复工复产率基本恢复到疫情水平，居民消费逐步恢复，有利于支撑食品项和CPI，CPI下行压力仍存短期来看或支撑CPI涨幅边际修复。

但东海期货长期来看，去年二季度开始，CPI已经受到猪价大幅上升的影响，基数效应显现，叠加猪周期恢复肉类供给增加仍是大趋势，至4季度CPI将回归至2.0%以下。

6月PPI环比上涨0.4%，国际大宗商宏观数据观察品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求继续改善。

从环比涨幅价格边际修复来看，其中，生产资料价格由下降0.5%转为上涨0.5%，生活资料价格由下降0.3%转为上涨0.1%。

6CPI下行压力仍存月工业生产回升放缓，发电企业日均耗煤环比季节性提升，但同比涨幅仍低；全国高炉开工率环比基本持平，较去年同期下降。

受疫情反复压制东海期货，生产恢复可能进入瓶颈期。

当前国内主要工业品仍处宏观数据观察于去库周期，库存去化明显。

但梅雨季是工业品需求淡季，部分已体现在市场预期价格边际修复中，而北方生产旺盛会带来一定的对冲。

密切关注疫情CPI下行压力仍存的反复能否对需求端带来二次冲击，主要是京津冀地区的建筑链条。

东海期货随着消费淡季来临，未来去化速度会有所减缓。

有色库存宏观数据观察相对偏低，黑色和化工库存偏高。

预计三季度PPI仍将处于负增长，价格边际修复通缩压力仍存。