中信证券-苏宁易购-002024-2020年中报业绩预告点评：增长提速，亏损收窄，步入持续改善周期-200714

《中信证券-苏宁易购-002024-2020年中报业绩预告点评：增长提速，亏损收窄，步入持续改善周期-200714（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-苏宁易购-002024-2020年中报业绩预告点评：增长提速，亏损收窄，步入持续改善周期-200714（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

苏宁预计Q2单季扣非亏损收缩至1.5-2.5亿元，整体/线上GMV增速回升至8.3%/中信证券27.1%，零售云持续快速扩张，家乐福持续经营性盈利且现金流转正，是上半年两大业务亮点。

苏宁当下对自身业务的梳理已有阶段性苏宁易购的成效，预计下半年将持续改善。

全年维度扣非基本打平、整体GMV增速恢复至双位数、经营现金流002024基本转正可期。

“创效”思维下2020年中报业绩预告点评，长周期的质量型增长可以期待。

Q2单季扣增长提速非亏损大幅收缩。

苏宁易购发布业绩预告，预计2020H1归母净亏损1.4-2.4亿元，其中2020Q2单季归母净利润3.1-4.1亿元；扣除非经常性损益后，2020H1亏损6.5-7.5亿元（VS2019H1扣非亏损31.9亿元），其中2020亏损收窄Q2单季扣非后亏损1.5-2.5亿元，同比/环比均有改善。

GMV增长温步入持续改善周期和提速，零售云和家乐福是经营亮点。

公司预计2020H1整中信证券体/线上GMVyoy+5.4%/20.2%，其中2020Q2单季整体/线上GMVyoy+8.3%/+27.1%。

其中零售云门店半苏宁易购年新开1563家至5926家，带动零售云Q2单季销售yoy+127.6%；家乐福融合后持续降本增效，上半年持续经营性盈利且现金流转正。

线上自营/平台模式切换调整基002024本到位，线下离店销售持续推进，预计下半年GMV增长将进一步提速。

2020年中报业绩预告点评开放赋能，管理机制积极调整。

公司自19年下半年以来以“创效”为主题，持续推动内部管理机制和团队的年轻化，通过精简组织、推进门店、物流的合伙人机制，减少人员费用和增长提速提高人效水平，尤其是提升人员工作积极性；强化区域子公司的管理和地域拓展职能，推动供应链采购的区域落地。

预计内部开发赋亏损收窄能的管理红利将持续释放。

风步入持续改善周期险因素：家电消费持续疲软；行业竞争加剧；家乐福整合不达预期。

投资建议：经营改中信证券善可期。

维持前期判断，疫情冲击造就的Q1经营低点同时也是公司长周期的经营改苏宁易购善起点。

苏宁当下多业态、全渠道生态体系基本搭建完成，对自身业务的梳理已然有阶段性的成效，下半年料将持续改善，全年维度扣非基本打平002024、整体GMV增速恢复至双位数、经营现金流持续改善可期。

维持2020-2022年收入预测为2937亿元/3354/37612020年中报业绩预告点评亿元，归母净利润预测为34.7/42.8亿元/81.9亿元，关注公司底部经营持续改善，维持“买入”评级。