国盛证券-永新光学-603297-Q3持续高增长，光学元件表现亮眼-211030

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事件：公司2021前三季营收5.81亿元，同比+45%；归母净利2.18亿元，同比+131%；扣非归母净利1.23亿元，同比+72%。

Q3营收2.13亿元，同比+39%，环比+9%；归母净利0.54亿元，同比+74%，环比+23%；扣非归母净利0.48亿元，同比+113%，环比+28%。

Q3公司净利高增长主要得益于公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长，光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。

毛利率同比优化，期间费用率稳中有降。

公司前三季毛利率42.89%，净利率37.45%。

Q3毛利率43.22%，同比+1.31pt，环比-1.13pt；净利率25.38%，同比+5.10pt，环比+3.04pt。

Q3公司期间费用率维系较低水平，其中财务费用率同比显著降低6.24pt至-1.14%，销售费用率4.50%，管理费用率4.55%，研发费用率8.59%。

乘汽车智能化升级东风，车载镜头业务横向拓展应用领域，纵向延展整机能力。

环境感知是实现自动驾驶最关键环节，其核心是传感器（摄像头、雷达）。

一方面自动驾驶持续渗透，据StrategyAnalytics，到2025年，新车自动驾驶渗透率达到73%；另一方面，随着自动驾驶功能丰富，如盲点监测、变道辅助、自动紧急制动和自适应巡航控制等，搭载传感器数量将增加。

目前公司车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段，随下游客户业务的实际进度逐步推进，并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域，将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。

车载镜头前片项目已具备稳定量产能力，有望充分把握需求增长黄金机遇。

条码扫描仪领域佼佼者，自研新生代技术领先。

目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。

1998年以来，公司切入讯宝科技的供应链体系，2016年开始公司成为了得利捷的供应商。

条码扫描仪市场品牌集中度较高，讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头，永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。

公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先，逐步替代蓝宝石窗口，已应用于数万台台式扫描仪。

高端显微镜研发实力强劲，打造共焦显微镜新增长点。

高端显微镜在疫情背景下仍维持良好的增长，NE900/NIB900等高端系列显微镜产品高增，教学市场抑制的需求也有望反弹。

另外，国家将进一步支持国产高端科学仪器行业，市场对精密仪器的需求会持续增加。

公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售，北京市农林科学院已采购并用于经济作物细胞研究。

永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者，从事显微镜生产制造20年，技术沉淀充足，有望受益于极大市场机遇。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.78/10.12/13.15亿元，归母净利润1.94/2.49/3.10亿元（2021年盈利预测不包含非流动资产处置收益），目前股价对应PE为35.4/27.6/22.1x，维持“买入”评级。

风险提示：智能驾驶渗透不及预期，行业竞争加剧风险。