安信证券-紫光国微-002049-业绩预告修正公告点评：Q2业绩大幅好于预期，受益于特种IC国产化替代+5G规模化建设双驱动-200713

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■事件：7月13日，公司发布业绩预告修正公告，修正后1~6月份预计实现归母净利润35667.61万元~41451.55万元，比上年同安信证券期增长85%~115%，此前盈利预测为预计1~6月实现归母净利润26991.71万元~32775.64万元，比上年同期上升40%~70%。

■特种集成电路紫光国微业务保持快速增长，持续稳定贡献利润，上修后Q2增速大幅提升。

根据公司公告预测，本次修正后公司1~6月归母净002049利润较前次预测上修了8675.90~8675.91万元，推算修正后Q2单季度实现归母净利润16659.25万元~22443.19万元，Q2单季度同比增速为-7.59%~24.50%，环比增速为-5.32%~27.55%。

在修正前预测下，公司Q2单季度同比增速为-24%~-56%，环比增速为-22%~-55%，因此在修正预测后公司Q2业绩大幅业绩预告修正公告点评好于预期。

公司上修盈利预测原因为面对新冠疫情的不利Q2业绩大幅好于预期影响，公司积极复工复产，努力将疫情影响减小到最低程度，同时公司特种集成电路业务保持快速增长，持续贡献稳定利润，公司本报告期经营业绩好于前次预测。

■上半年不再并表存储业务，2受益于特种IC国产化替代+5G规模化建设双驱动020盈利能力预期大幅提升。

公司2020年一季度盈利能力大增，营业成本同比减少44.48%，主要系公司集成电路安信证券产品结构发生变化，本期不再合并存储业务所致。

因此，2020年一季度公紫光国微司综合毛利率达到58.05%，同比增加30.99个百分点，公司净利率29.29%，同比增加19.3个百分点。

剥离存储芯片业务后，公司进一步聚焦逻辑芯片主业，成为国内稀缺的高端FPGA+002049特种IC国内领军企业。

■5G业绩预告修正公告点评启动规模化建设带来FPGA增量需求。

目前，5G规模化建设已启动，5G基站中将大量使用FPGA，中国市场需Q2业绩大幅好于预期求量继续占据全球核心份额（30%以上，据MRFRAnalysis统计）。

目前，紫光同创（联营企业，公司参股36.5%）在可编程逻辑器件（FPGA、CPLD等）领域受益于特种IC国产化替代+5G规模化建设双驱动在国内处于龙头地位。

2019年，公司FPGA/CPLD芯片已实现批量发货，安信证券全年销售额过亿。

其中，Compact系列CPLD得到产业化应用，Logos系列FPGA典型产品已成紫光国微功投片，下一代FPGATitan3系列高带宽、大容量、高性能FPGA产品的研发快速推进。

■成为C919的芯片供应商，有望受益于航空装备特种IC002049国产化替代。

2020年7月，根据《每日经济新闻》报道，公司接受采访时业绩预告修正公告点评确认已成为国产大飞机C919的芯片供应商，将全面进入民航装备市场。

同时，公司认为“FPGA可转换摄Q2业绩大幅好于预期像头、显示屏和处理器之间不兼容的接口的作用”“在无人机实时目标定位、图像回传至关重要”。

公司特种集成电路业务主受益于特种IC国产化替代+5G规模化建设双驱动要下游是航空及对产品稳定性、可靠性有极高要求的领域，产品涵盖微处理器、可编程器件、存储类、总线、接口驱动、电源芯片6大系列器件。

目前，大飞机项目对供应商在研发、实验、产安信证券品验证等每个环节考核极其严格，中国商飞在C919供应链管理上采用“主―供”模式“成熟一家，引进一家”。

随着C919规模化交付在即，公司产品有望紫光国微充分受益。

在2019年，公司特种集成电路业务营收10.79亿元，增长75.3%（上年为19.29%），同时业务毛利率提升到74.35%（同比+7.88个pct），特种业务毛利额占总毛利的比重为65.44%（上年为55.21%），今年继续成为“中002049流砥柱”。

■投资建议：我们预计公司2020年~2022年的收入分别为39.19亿元（+14.2%）、51.41亿元（+31.2%）、61.9亿元（+20.4%），归属上市公司股东的净利润分别为8.50亿元（+109.5%）、11.5亿元（+35.2业绩预告修正公告点评%）、14.01亿元（+21.9%），对应EPS分别为1.4元、1.89元、2.31元，对应PE分别为96倍、71倍、58倍。

结合公司未来在5G带动下的发展预期，以及公司在FPGA领域的领先竞争Q2业绩大幅好于预期力，我们维持“买入-A”投资评级。

■风受益于特种IC国产化替代+5G规模化建设双驱动险提示：FPGA产品国产化替代进度不及预期。