华鑫证券-固收日报：经济反弹背景下，政策支撑有望持续-200714

《华鑫证券-固收日报：经济反弹背景下，政策支撑有望持续-200714（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-固收日报：经济反弹背景下，政策支撑有望持续-200714（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　重点关注
　　增强宏观政策实施的时效性，着力保就业保民生保市场主体。中央政府网站13日消息，李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。会议指出，近来经济呈现恢复性增长势头，表现出逐步回稳态势，但国际环境不确定性仍在增加，形势仍然严峻，国内经济面临的困难挑战特别是就业压力仍十分突出，要做好继续打硬仗的准备。要增强宏观政策实施的时效性，着力保就业保民生保市场主体。坚持并全面落实积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，对企业更大规模减税降费让利。优化营商环境，更大发挥市场配置资源的决定性作用和更好发挥政府作用。用改革的办法更大释放消费潜力。发挥政府投资作用，带动社会力量投入，推进“两新一重”等项目建设，以有效投资拉动相关产业发展和增加就业。
　　经济反弹背景下，政策支撑有望持续。会议对当前宏观经济的反弹表示肯定，但同时强调经济所面临的内外挑战，政策基调上仍然是紧紧围绕“六稳”“六保”，强调保就业保民生保市场主体，并从财政、货币、就业、投资、改善营商环境等各个方面提出政策目标。我们认为在经济有所复苏的背景下，政策支持的强度仍有望持续，而没有出现“419”会议那样的政策转向。从货币政策来看，在走出了“危机模式”回归正常化之后，资金价格进一步抬升的可能性已经不大，长端利率来自流动性一端的压力已经逐渐减弱，而主要受到交易情绪、股票市场和宏观基本面复苏的压力。
　　央行连续两日开展逆回购操作对冲资金压力。7月是传统缴税大月，中旬以后缴税压力逐渐显现，周一、周二两天央行分别开展7天逆回购500亿元和300亿元，利率2.2%维持不变，当日无逆回购到期，净投放800亿元。中下旬缴税压力临近，央行有望净投放持续对冲。
　　国内汛情形势严峻。Wind资讯消息，水利部表示，6月以来全国共有433条河流发生超警以上洪水；我国即将进入七下八上防汛关键期，当前长江、太湖流域防汛形势依然严峻，预计后期雨带将北抬，北方河流可能发生区域性较大洪水。
　　市场回顾
　　利率市场：
　　7月13日，现券期货明显调整。银行间现券收益率大幅上行，国开债上行幅度更为明显，受基金应对赎回压力而抛售的影响。资金面方面，央行周一在连续空窗10日后重启逆回购，银行间市场流动性紧平衡状态稍有缓解，隔夜和七天回购加权利率小跌。国债期货全线明显收跌。
　　一级发行方面，周一，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为3.2544%、3.5302%，全场倍数分别为9.25、9.9，边际倍数分别为1.12、1.54。
　　现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.85BP，5年期国债到期收益率上行4.82BP，10年期国债收益率上行2.52BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行8.71BP，5年期国开债到期收益率上行10.44BP，10年期国开债收益率上行9.51BP。
　　资金方面，周一货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌7.38BP，DR007下行0.11BP，DR014上涨1.4BP。
　　国债期货方面，周一，国债期货全线明显收跌。10年期主力合约下跌0.23%，5年期主力合约收跌0.26%，2年期主力合约下跌0.13%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行24只，金额213.2亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，7月13日，中短融多数品种信用利差下行，城投债多数品种信用利差上行。1年期短融信用利差均下行，各等级均下行5.57BP。3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行3.93BP，AA+下行5.93BP，AA下行5.93BP。5年期中票信用利差均下行，各等级均下行2.72BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行3.75BP，AA+上行6.75BP，AA上行3.75BP。3年期城投债信用利差均上行，各等级均上行5.93BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.61BP，AA+下行0.61BP，AA上行0.39BP。
　　转债市场：
　　7月13日，可转债指数上涨3.31%，成交870亿元，较前一日有所上升。上涨185家，下跌30家。其中涨幅较大的有英科转债（45.08%）、金农转债（31.3%）、天康转债（17.05%），跌幅较大的有振德转债（-11.26%）、众信转债（-9.71%）、精测转债（-3.01%）。
　　信用重大信息
　　浙江瑞安农商行，涉及债项：20浙江瑞安农商行CD027，东方金诚将公司信用等级由AA上调为AA+。
　　风险提示：国内货币政策宽松不及预期。