中原证券-行业景气度周报：景气度平稳运行，期待景气度上行推升估值-200714

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　　投资要点:
　　行业景气度平稳运行，地产活跃度不减上周原油价格平稳运行，供需两端上行；上中游原材料价格大多表现稳定，煤炭、铜、钢铁等重要品种价格均小幅上升；6大发电集团耗煤量稍有回落，钢材库存以回升为主，煤炭港口库存上升，但沥青等原料社会库存有所上升，原材料库存已经结束了前期全面环比去库阶段，转入更为均衡的阶段。受供需修复和天气因素影响，农产品价格上升为主，猪肉和蔬菜价格回升6.7%。电子行业景气度有所好转，广谱利率上行，地产交投较为活跃。
　　行业景气度周评：当前景气度稳健运行，期待景气度下一次突破当前A股显著处于risk-on阶段，市场风险偏好快速上升，成交金额、两融余额等指标均表现积极。其中基本面稳健运行，并且全球和国内需求端的持续恢复是行情的重要基础，使得市场对于未来基本面表现较有信心。未来一段时间，市场将继续处于“填洼”行情中，基本面恢复的节奏与估值结构变化会出现偏差，为市场阶段性降温提供条件。我们仍然看好A股中线盈利机会，但景气度修复已经到了一定程度，上中游库存去化放缓，价格平稳、猪肉等产品价格重新抬头，地产交投活跃度未见松动，行业景气度或将进入一个较为均衡的阶段，并等待由地产投资、新能源汽车和基建投资等启动带领上中下游走出新一轮景气度上行行情。
　　风险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件